20210621-东吴证券-晨会纪要_30页_870kb

东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

消费复苏趋势

• 5月消费：整体呈弱复苏态势，服务和农村消费表现较强。
• K型分化收敛：大众消费反弹明显，如饮料、日用品、化妆品、纺服、餐饮；高端消费整体回落，如烟酒、珠宝、汽车、通讯。
• 复苏动力：就业改善、居民消费支出占比回升、疫苗接种提速，Q3-Q4有望实现全民免疫，消费场景进一步拓宽。
• 风险提示：疫情不确定性、宏观经济不及预期、历史经验不适用于当前市场。

债市对股市传导经验

• 震荡行情下：债市对流动性更敏感，短端利率与股市反向波动。
• 利率变化信号：一年期国债利率领先股市1-2周，若突破2.7%则股市回撤风险加大。
• 流动性收紧：DR007若突破2.5%，股市回调风险上升。
• 成长风格承压：在流动性收紧预期下，成长股表现弱于价值股。
• 风险提示：宏观经济不及预期、历史经验不适用、政策变动。

固收金工

节能转债点评

• 发行信息：发行规模30亿元，用于阳江南鹏岛海上风电项目和马鬃山第二风电场项目。
• 估值与条款：当前债底估值90.58元，YTM为2.31%；转股溢价率约7.71%，预计上市价格在100.27~105.19元之间。
• 公司背景：公司为风电一体化运营商，业务覆盖多个地区，具备海外项目经验。
• 风险提示：气候环境风险、发电价格波动、弃风限电风险。

财政与美联储动向

• 财政数据：1-5月财政收入同比增长24.2%，支出增长3.6%。
• 财政支出进度缓慢：呈现“支出后置”特征，建议关注中长期品种，采取短久期策略。
• 美联储政策：上调IOER和ONRRP，推动短端流动性收紧，对债市构成压力。
• 风险提示：政策不及预期、疫情反复、大宗商品价格波动。

金工定期报告

易方达中证科创创业50ETF

• 定位：聚焦科技，精选新兴产业龙头。
• 政策背景：“十四五”强调科技发展，长期收益预期良好。
• 成长与效率：科创创业50盈利增长快于其他指数，估值吸引力逐渐显现。
• 风险提示：海外市场波动、全球疫情、宏观经济不及预期。

行业分析

钢铁行业

• 行业表现：5月钢铁板块下跌6.1%，落后大盘。
• 中报预期：即期吨钢毛利约600元，中报行情可期。
• 投资建议：关注制造业上游板材、资源品、优质长材；推荐华菱钢铁、重庆钢铁、新钢股份、宝钢股份等。
• 风险提示：地产需求下滑、制造业回暖不及预期。

环保工程及服务行业

• 政策动态：北京完成碳达峰，深圳设立碳排放基金，安徽组建环保产业集团。
• 投资推荐：高能环境、瀚蓝环境、碧桂园服务、宏盛科技、龙马环卫、中再资环等。
• 风险提示：政策推广不及预期、利率上升、财政支出低于预期。

商业贸易行业

• 618大促表现：全网销售额高增，国产品牌表现亮眼。
• 重点品牌：贝泰妮、华熙生物、上海家化、李宁、安踏等。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、新品不及预期、产品质量问题。

汽车行业

• 6月数据：累计批发同比-21%，但智能电动趋势持续。
• 投资主线：自主崛起（长城、吉利、比亚迪等）、华为产业链（长安、北汽蓝谷等）、硬件供应商（福耀玻璃、拓普集团等）。
• 风险提示：下游需求不及预期、法律法规限制、中美贸易摩擦。

食品饮料行业

• 消费趋势：大众消费复苏，白酒、啤酒、食品板块表现分化。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、青岛啤酒、伊利股份、绝味食品、安井食品等。
• 风险提示：经济不及预期、疫情控制、食品安全。

电气设备新能源行业

• 行业表现：锂电、光伏板块价格松动，但整体表现强于大盘。
• 重点标的：宁德时代、汇川技术、隆基股份、通威股份、天赐材料、中伟股份等。
• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期。

通信行业

• 元宇宙发展：AR/VR、5G、云计算等技术支撑元宇宙建设。
• 投资建议：关注中国联通、中兴通讯、天孚通信、淳中科技等。
• 风险提示：运营商收入不及预期、政策扶持不足、5G建设进度滞后。

化工行业

• 板块表现：整体回调，但有机硅、半导体等细分领域表现强势。
• 推荐标的：万华化学、卫星石化、龙佰利、昊华科技、新亚强等。
• 风险提示：油价波动、海外经济复苏不及预期、贸易战风险。

医药生物行业

• CXO高景气：药明康德、药明生物等企业表现强势。
• 创新药进展：罗氏1类创新药利司扑兰获批，为SMA治疗提供新选择。
• 投资建议：关注创新药、原料药、疫苗、医疗服务等细分领域。
• 风险提示：研发不及预期、医保政策趋严、药品降价超预期。

推荐个股及其他点评

网达软件

• 业务方向：AI赋能融媒体，提供智能视频解决方案。
• 盈利预测：预计2021-2022年营收分别为4.48/6.21/8.62亿元，净利润1.01/1.45/2.09亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入评级”。
• 风险提示：5G进展不及预期、视觉AI拓展不及预期。

天赐材料

• 扩产计划：六氟、LIFSI大幅扩产，强化一体化战略。
• 市场表现：股价持续上涨，受益于锂电需求旺盛。
• 风险提示：市场波动、政策变化、原材料价格波动。

金融行业

• 存款利率调整：大额存单利率下调，对头部银行有利。
• 推荐标的：宁波银行、招商银行、东方财富、中金公司、中国财险、远东宏信。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策抑制创新、市场竞争加剧。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：疫情反复、经济复苏不及预期。
• 政策风险：财政支出不及预期、利率超预期上升。
• 市场风险：行业竞争加剧、技术突破不及预期。
• 外部风险：中美贸易摩擦、全球疫情不确定性。