20260416-国信证券-社会服务行业4月投资策略_假期接踵助力板块景气修复_继续看好优质细分龙头_13页_870kb

社会服务行业4月投资策略总结

核心观点

假期接踵而至助力板块景气修复，继续看好优质细分龙头。

行业概况

• 板块表现：3月以来，A股社服板块下跌10%，港股社服板块下跌7%。2026年3月1日至4月14日，A股消费者服务板块下跌10.13%，跑输沪深300指数9.93个百分点；港股消费者服务板块下跌6.69%，跑输中信港股通指数2.78个百分点。
• 消费趋势：总体消费温和复苏，服务消费增速优于商品消费。1-2月社会零售品总额同比增长2.8%，服务消费同比增长5.6%，餐饮消费同比增长4.8%。2025年教育文娱支出增长均维持双位数，可选服务消费呈现结构性景气。
• 价格变化：3月服务价格上涨0.8%，涨幅较上月回落0.8个百分点；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%之间。
• 清明假期表现：全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%。

子行业分析

出行链

• 清明假期数据韧性增长，短期油价上涨情绪扰动板块表现。
• 预计五一假期与春假叠加将进一步释放亲子游需求。
• 推荐关注景区、酒店龙头，以及OTA板块（如携程、同程旅行）的反垄断监管落地节奏。

连锁餐茶饮

• 茶饮板块关注基数走高后的同店表现，优先推荐具备产品力、供应链和盈利能力的连锁茶餐饮龙头。
• 重点个股包括古茗、海底捞、锅圈、百胜中国等。

教育

• 优选赋能就业的相关教育赛道，如行动教育、中国东方教育。
• 关注高考前的个性化辅导业务季节性景气交易机会，如学大教育。

投资建议

推荐配置以下个股：

• 三峡旅游、三特索道、九华旅游、华住集团-S、锦江酒店、亚朵、首旅酒店、古茗、海底捞、锅圈、百胜中国、中国中免、行动教育、中国东方教育、学大教育等。

风险提示

1. 宏观经济及疫情等系统性风险
2. 政策不及预期
3. 收购低于预期、股东减持
4. 市场资金风格变化
5. 行业竞争加剧、国企改革进度低于预期、并购整合风险、商誉减值风险、扩张速度不及预期等

板块与个股数据

• 酒店行业：2026年3月RevPAR同比增长2%，清明假期后RevPAR累计同比增长8.7%。
• 海南免税：2026年Q1免税销售额同比增长显著，3月销售额增长24.9%。

投资评级

• 投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级分为：优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业投资评级分为：优于大市、中性、弱于大市。

分析师承诺

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