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纺服板块投资分析总结

核心内容

天风证券轻工&纺服首席分析师孙海洋指出，当前纺服板块处于历史相对偏低区间，市场风格可能从高估值板块转向低估值板块，带来流动性改善机会。行情或先于基本面触底，建议投资者关注织造和家纺两个细分领域。

主要观点

1. 板块整体承压

   • 纺服板块近期表现不佳，主要受内需走弱影响，CPI及社零等宏观数据波动导致终端景气预期下降。
   • 外贸方面，受到汇率波动、原材料价格上涨以及客户库存调整等因素影响，业绩面临一定压力。

2. 织造及家纺具备复苏潜力

   • 织造：出口数据改善，1～6月全国纺织品服装出口额达1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中纺织品出口增长3.5%，表现稳健。
   • 家纺：作为纺服赛道中具有增长叙事和红利属性的细分品类，家纺市场正逐步展现出复苏迹象，且普遍分红率较高，具备较好的投资价值。

3. 头部品牌与供应链复苏

   • 全球头部品牌如Uniqlo、Adidas、NIKE等近期表现积极，市场预期逐步回暖。
   • 头部供应链企业凭借稳定的交付能力、全球产能布局和规模化优势，有望在品牌客户中提升市场份额，并积极拓展新客户，增强收入来源。

4. 成本与汇率压力有望缓解

   • 原材料涨价对毛利率的压力或将逐步收窄，企业可通过成本传导机制改善盈利状况。
   • 公司可采取锁汇等措施缓解汇率波动带来的负面影响。

关键信息

• 出口数据：1～6月纺织品服装出口额同比增长1.4%，其中纺织品出口增长3.5%，服装出口小幅下降0.7%，但降幅较去年同期收窄。
• 头部品牌动态：Uniqlo上调指引，Adidas财报显示复苏势头，NIKE运营逐步见底。
• 家纺增长逻辑：家纺市场具备增长潜力与分红优势，如亚朵零售业务持续增长，重新定义家品，推动产品创新。
• 投资策略：建议优先布局织造与家纺板块，关注其结构性机会。

风险提示

• 消费环境承压
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率波动

报告来源

本报告由天风证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并考虑自身投资目标与风险承受能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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