> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺服板块投资分析总结 ## 核心内容 天风证券轻工&纺服首席分析师孙海洋指出，当前纺服板块处于历史相对偏低区间，市场风格可能从高估值板块转向低估值板块，带来流动性改善机会。行情或先于基本面触底，建议投资者关注**织造**和**家纺**两个细分领域。 ## 主要观点 1. **板块整体承压** - 纺服板块近期表现不佳，主要受内需走弱影响，CPI及社零等宏观数据波动导致终端景气预期下降。 - 外贸方面，受到汇率波动、原材料价格上涨以及客户库存调整等因素影响，业绩面临一定压力。 2. **织造及家纺具备复苏潜力** - **织造**：出口数据改善，1～6月全国纺织品服装出口额达1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中纺织品出口增长3.5%，表现稳健。 - **家纺**：作为纺服赛道中具有增长叙事和红利属性的细分品类，家纺市场正逐步展现出复苏迹象，且普遍分红率较高，具备较好的投资价值。 3. **头部品牌与供应链复苏** - 全球头部品牌如Uniqlo、Adidas、NIKE等近期表现积极，市场预期逐步回暖。 - 头部供应链企业凭借稳定的交付能力、全球产能布局和规模化优势，有望在品牌客户中提升市场份额，并积极拓展新客户，增强收入来源。 4. **成本与汇率压力有望缓解** - 原材料涨价对毛利率的压力或将逐步收窄，企业可通过成本传导机制改善盈利状况。 - 公司可采取锁汇等措施缓解汇率波动带来的负面影响。 ## 关键信息 - **出口数据**：1～6月纺织品服装出口额同比增长1.4%，其中纺织品出口增长3.5%，服装出口小幅下降0.7%，但降幅较去年同期收窄。 - **头部品牌动态**：Uniqlo上调指引，Adidas财报显示复苏势头，NIKE运营逐步见底。 - **家纺增长逻辑**：家纺市场具备增长潜力与分红优势，如亚朵零售业务持续增长，重新定义家品，推动产品创新。 - **投资策略**：建议优先布局织造与家纺板块，关注其结构性机会。 ## 风险提示 - 消费环境承压 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 - 汇率波动 ## 报告来源 本报告由天风证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并考虑自身投资目标与风险承受能力。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 联系方式 如需获取更多研究报告内容，请通过以下方式联系天风机构销售： | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|------------|------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |