20220530-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-移动10G_PON中标份额第一_运营商业务稳步前进_3页_273kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）投资总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）在2022年5月30日的A股价为24.00元，H股目标价为32.00元。公司当前A股市值为934.23亿元，总发行股数为4734.04百万股，其中A股数为3892.63百万股。主要股东为中兴新通讯有限公司，持股比例为21.29%。公司当前每股净值为11.10元，市净率为2.16倍。在最近一个月内，股价上涨2.6%，但过去三个月下跌16.2%。

主要观点

• 业务发展：公司运营商业务持续增长，尤其在10G PON网关设备领域表现突出。2022年5月25日，中国移动发布2022-2023年智慧家庭网关集采候选人名单，中兴通讯以28%的中标份额位居第一。
• 盈利改善：2022年第一季度，公司整体毛利率为37.78%，同比提升2.34个百分点。销售、管理、财务费用率分别为7.7%、4.57%、0.19%，费用控制能力增强。
• 盈利预测：基于政策支持和行业增长，公司未来业绩预期向好。预计2022年净利润为87.78亿元，同比增长28.85%；2023年净利润为98.51亿元，同比增长12.23%。对应的EPS分别为1.86元和2.08元，A股PE为12.9倍和11.5倍，H股PE为8.9倍和8.0倍。
• 业务结构：公司业务主要分为运营商网络（58.2%）、消费者业务（33.0%）和政企业务（8.8%），其中运营商网络仍为最大收入来源。
• 股东结构：机构投资者中，基金持股比例为10.0%，一般法人持股比例为43.1%，显示出较为稳定的股东基础。

关键信息

投资评等说明

财务表现

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 5G建设进度不及预期
• 中美冲突重新加剧
• 全球疫情持续对公司海外业务的影响

结论

中兴通讯在数字基建领域表现突出，尤其是运营商网络业务持续增长，同时公司毛利率和费用率均有所改善，盈利水平显著提升。随着政策支持和行业景气度提高，公司未来业绩有望持续增长，因此给予“买进”评级。