天然气行业跟踪报告之二：天然气价格维持高位运行，供需矛盾短期难以缓解_10页_852kb

天然气行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年天然气行业的供需情况、价格走势及未来发展趋势，并结合国内外政策与市场环境，提出投资建议和风险提示。整体来看，天然气价格在2021年持续高位运行，主要受海外供需错配、国内政策调控及气候变化影响，行业景气度提升，长期前景看好。

主要观点与关键信息

1. 海外天然气供需严重错配，价格快速上涨

• 价格启动更早、涨幅更大：2021年海外天然气价格在6月便开始上涨，远早于2018年气荒时期，且涨幅显著。截至2021年9月17日，NYMEX天然气期货价格突破5.0美元/百万英热，远超2018年高点。
• 供给受限因素：
  • 新冠疫情：2020年全球天然气产量同比下降3.3%，其中美国、俄罗斯-中亚、拉美地区均出现下滑。
  • 飓风影响：美国“艾达”飓风导致墨西哥湾地区约43.6%的石油产能和51.6%的天然气产能关闭。
  • 减产协议：俄罗斯与OPEC+持续推进减产协议，限制天然气产出。
  • 库存偏低：主要出口国如美国、欧洲、俄罗斯天然气库存处于近几年低位，加剧供需矛盾。
• 需求激增：北半球高温天气推动天然气需求增长，尤其是美国，其天然气消费量占全球22%，2020年发电占比达38%，近期高温进一步拉动消费。

2. 国内天然气价格高企，开工率下降

• LNG到岸价飙升：2021年9月17日，我国LNG到岸价达到25.08美元/百万英热，同比上涨422%。
• 国内供需矛盾：
  • 液厂检修：7月起，液厂集中检修导致开工率下降。
  • 高峰限电：内蒙古等地实施限电政策，进一步压缩液厂产能。
  • 能耗双控：政策执行趋严，导致部分液厂停机或降产，LNG供应减少。

3. 国内天然气需求旺盛，碳中和提升行业景气度

• 消费与进口增长：2021年1-6月中国天然气消费量同比增长超20%，进口量持续攀升，对外依存度不断上升。
• “煤改气”政策：政策推动天然气替代煤炭，降低碳排放，提升行业需求。
• 煤炭价格上涨：动力煤价格年内涨幅超100%，火电成本上升，部分火电厂退出，天然气发电占比提升。
• 冬奥会与供暖需求：北京冬奥会将于2022年2月举办，冬奥会用气叠加北方供暖需求，预计天然气价格在供暖季及前期补库阶段继续上涨。

投资建议

• 推荐公司：中国石油、新奥股份。
• 建议关注：广汇能源、九丰能源、昆仑能源。
• 估值简表（单位：元）：

风险提示

• 行业周期性风险：天然气行业受宏观经济周期及供需关系影响较大，若整体需求下降，将影响行业景气度。
• 新冠疫情持续风险：疫情反复可能抑制天然气需求，影响市场预期。
• 安全环保风险：天然气生产、运输过程中存在泄漏、火灾等安全隐患，事故可能导致政策限制与供给减少。
• 市场竞争风险：随着技术进步与竞争加剧，行业面临价格、质量、渠道等多方面竞争压力，可能影响盈利水平与市场份额。

结论

2021年全球天然气市场呈现供需矛盾加剧、价格高位运行的趋势。国内天然气价格受海外成本推动与国内政策影响同步上涨，叠加碳中和政策与“煤改气”推进，行业景气度持续提升。尽管存在周期性、疫情、安全环保及市场竞争等风险，但长期来看，天然气行业仍具备增长潜力，建议关注相关龙头企业。