20210928-光大证券-天然气行业跟踪报告之三_海外天然气价格再创新高_持续看好天然气板块_2页_304kb

行业研究总结：天然气板块持续看好

核心内容

本报告分析了2021年全球及中国天然气市场的发展趋势，指出天然气价格在国内外均呈现上涨态势，并认为天然气行业在中长期具有良好的发展前景。

主要观点

1. 海外天然气价格持续上涨

• 价格表现：2021年9月27日，美国天然气期货价格大幅上涨12.63%，达到5.857美元/百万英热，创历史新高。
• 推动力：海外天然气价格的上涨主要由供需错配驱动，包括：
  • 需求端：北半球高温天气导致天然气需求快速上升。
  • 供给端：全球天然气供给因疫情影响恢复缓慢，欧洲、美国、俄罗斯等主要出口国库存处于低位，美国飓风减产，俄罗斯与OPEC+持续减产，"北溪-2"管道尚未通气。
• 未来预期：冬季传统旺季来临，天然气需求将进一步增加，供需矛盾加剧，价格或持续上涨。

2. 国内天然气价格高企

• 价格趋势：自2021年3月以来，国内天然气价格持续走高，受进口LNG到岸价格上升影响。
• 需求端：
  • 2021年1-6月中国天然气消费量同比增长20%以上。
  • 碳中和背景下，煤改气政策加速推进，天然气需求增长。
  • 北京冬奥会将采用“节能减排”原则，天然气使用量有望增加。
• 供给端：
  • 液厂集中检修导致开工率下降。
  • 西部地区执行高峰限电政策，进一步抑制液厂开工。
  • 能耗双控政策趋严，部分液厂停机或减产，市场供应减少。
• 供需状态：国内天然气市场也呈现供需错配，价格高位运行。

3. 行业前景与投资建议

• 长期趋势：天然气作为清洁能源，其在一次能源消费中的占比将持续提升，特别是在碳中和目标下。
• 投资逻辑：成本支撑叠加政策推动，天然气市场长期向好。
• 推荐标的：中国石油、新奥股份。
• 关注标的：广汇能源、九丰能源、昆仑能源。

关键信息

• 天然气需求增长：2011-2020年，中国天然气产量年复合增长率仅为7%，远低于消费量增速。
• 绿色能源需求提升：天然气二氧化碳排放量比煤炭低近50%，符合碳中和政策导向。
• 政策影响：火电成本上升及政策保障民生用电价格稳定，促使部分火电厂退出，天然气发电占比上升。
• 市场风险：包括行业周期风险、疫情对需求的影响、安全环保风险及市场竞争风险。

估值与分析方法说明

• 报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由光大证券股份有限公司分析师撰写，内容基于合法合规信息，独立、客观，不涉及利益冲突。

法律声明

• 报告仅向特定客户分发，版权归属光大证券，未经许可不得复制、转载或引用。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，报告不构成投资建议。

机构信息

• 光大证券研究所：位于上海、北京、深圳，提供专业研究服务。
• 关联机构：包括光大新鸿基有限公司（香港）、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）。

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