20210921-光大证券-天然气行业跟踪报告之二_天然气价格维持高位运行_供需矛盾短期难以缓解_10页_852kb

天然气行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年天然气行业的供需状况、价格走势及未来趋势，重点探讨了国内外天然气市场受多重因素影响而呈现高位运行的背景，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 海外天然气供需严重错配，价格快速上涨

• 价格启动更早、涨幅更大：与2018年气荒相比，2021年海外天然气价格启动更早，涨幅更大。NYMEX天然气期货价格在2021年9月17日突破5.05美元/百万英热，远超2018年高点。
• 供给受限：2020年受疫情影响，全球天然气产量下滑，2021年虽逐步恢复，但未能满足快速上涨的需求。主要出口国如美国、俄罗斯、欧洲库存处于低位，进一步加剧了供需矛盾。
• 突发事件影响：美国受“艾达”飓风影响，天然气产能下降；俄罗斯与OPEC+减产协议持续，导致全球天然气短期供给紧张。
• 需求激增：北半球高温天气推动天然气需求上升，尤其美国天然气发电占比高，需求增长显著。

2. 国内天然气价格高企，开工率不足

• LNG到岸价大幅上涨：2021年9月17日，我国LNG到岸价达到25.08美元/百万英热，同比上涨422%。
• 国内需求增长：2021年1-6月中国天然气消费量同比增长20%以上，显示需求旺盛。
• 限电与检修影响供应：7月起，液厂进入集中检修期，叠加高峰限电政策，导致开工率下降，LNG供应收紧。
• 能耗双控政策：部分省区为达成能耗控制目标，采取限电限产措施，进一步影响天然气供应。

3. 国内天然气需求旺盛，碳中和提升行业景气度

• 消费与进口持续增长：我国天然气消费量和进口量逐年攀升，对外依存度不断上升。
• 清洁替代趋势：天然气作为最清洁的化石燃料之一，其二氧化碳排放量比煤炭低近50%，在“煤改气”政策推动下，天然气发电占比提升，带动需求增长。
• 煤炭价格高企：动力煤价格年内最高涨幅超过100%，导致火电成本上升，部分火电厂退出，进一步刺激天然气需求。
• 冬奥会与供暖需求：2022年北京冬奥会将推动天然气需求增长，叠加北方冬季供暖需求，预计供暖季及前期补库阶段天然气价格将继续上涨。

关键信息

• 全球天然气供需失衡：疫情与极端天气导致全球天然气供给不足，库存处于低位，价格持续高位运行。
• 国内天然气市场承压：限电政策与检修导致国内LNG供应紧张，价格高企。
• 碳中和推动需求：随着“煤改气”政策推进及全球能源转型，天然气作为清洁能源需求增长显著。
• 未来价格仍有上涨空间：四季度传统旺季来临，国内LNG价格仍有上行空间。
• 投资建议：推荐中国石油、新奥股份，建议关注广汇能源、九丰能源、昆仑能源。

投资建议

• 推荐公司：中国石油（601857.SH）、新奥股份（600803.SH）
• 建议关注公司：广汇能源（600256.SH）、九丰能源（605090.SZ）、昆仑能源（0135.HK）

风险提示

• 行业周期性风险：天然气需求受宏观经济周期影响较大。
• 新冠疫情风险：疫情反复可能影响全球天然气需求。
• 安全环保风险：天然气生产、运输存在安全隐患，可能引发停工调查。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额与盈利水平。

估值简表

结论

在国内外供需错配、气候因素推动需求、碳中和政策加速能源转型的背景下，天然气行业景气度持续提升，价格维持高位运行。国内天然气市场受限电与检修影响，供应紧张，价格高企。建议投资者关注天然气行业龙头公司，把握行业长期发展机遇。同时，需警惕行业周期、疫情反复、安全环保及市场竞争等风险。