20170604-招商证券-新能源行业专题报告_动力电池系列报告之（五）-第5批推荐目录发布_技术路线与行业集中度趋势延续_11页_625kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年6月发布的第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，总结了动力电池行业的技术趋势、市场集中度变化、投资建议及风险提示。报告指出，行业正加速向高能量密度技术发展，电池企业集中度持续提升，行业格局逐步形成。同时，推荐了一些具备竞争力的电池材料和制造企业，并提示了相关投资风险。

主要观点

• 目录发布常态化：第5批目录如期发布，维持每月一批的节奏，表明行业进入稳定发展阶段。
• 三元电池主流地位增强：三元电池在乘用车和专用车上的应用比例分别为76%和74%，比前四批有所提升。
• 磷酸铁锂仍主导客车市场：客车市场中，磷酸铁锂占比升至77%，仍是主要电池类型。
• 高能量密度趋势显著：纯电动乘用车和客车电池能量密度分别达到119 Wh/kg和116.5 Wh/kg，符合高补贴比例的车型比例明显上升。
• 行业集中度提高：前10家电池企业配套车型占比达64%，前3家占比达40%，CATL以292款配套遥遥领先。
• 海外市场需求增长：Model3等海外车型将推动全球动力电池需求快速增长，国内优质企业有望参与全球分工。
• 技术进步是核心竞争力：未来企业之间的差距将主要由技术进步决定，具备核心技术研发能力的企业更具优势。

关键信息

行业规模数据

第5批目录车型分布

各类车型电池类型占比

能量密度提升趋势

符合补贴要求的车型比例

投资建议

推荐企业

风险提示

• 政策风险：补贴调整可能导致下游销量低于预期。
• 市场推广风险：新能源车推广不及预期，影响动力电池需求。
• 竞争加剧：行业竞争加剧，可能导致企业盈利压力。
• 产能释放风险：产能释放不达预期，影响市场供应。

行业发展趋势

• 技术进步主导行业：高能量密度技术、硅碳负极材料、新型电解液等技术推动行业向前发展。
• 行业格局逐步形成：预计未来两年内行业将形成更稳定的格局，头部企业优势明显。
• 海外市场拉动需求：Model3等海外车型的推广将带动全球动力电池需求增长，国内企业有机会参与全球供应链。

附录

• 分析师信息：游家训（招商证券首席分析师）、赵智勇、陈术子。
• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

图表说明

• 图1：第5批目录不同技术路线的车型分布。
• 图3：三元电池在乘用车和专用车上的应用比例。
• 图4：磷酸铁锂电池在客车上的应用比例。
• 图7：前五批目录中前10家电池厂配套车型比例。
• 图8：前五批目录中前3家电池厂配套车型比例。
• 图12：新能源行业历史PE Band。
• 图13：新能源行业历史PB Band。

资料来源

• 贝格数据
• 招商证券
• 工信部