20160626-招商证券-全球资产价格双周报_英国公投决定_脱欧_后会发生什么__13页_870kb
报告摘要
英国脱欧专题报告总结
核心内容
本报告分析了英国公投决定“脱欧”后的经济、政治及全球资产价格影响。英国脱欧对经济、金融及国际贸易格局将带来深远影响，同时也对全球市场产生广泛冲击。
主要观点
1. 英国脱欧的程序与影响
- 公投结果：2016年6月24日，英国脱欧公投结果公布，支持脱欧者占比51.9%，留欧者占比48.1%。
- 法律程序：根据《里斯本条约》第50条，英国需与欧盟进行两年或更长时间的谈判，以确定脱欧后的贸易关系模式。若谈判失败，可能面临二次公投或重新加入欧盟的不确定性。
- 政治影响：公投结果导致英国首相卡梅伦辞职，英国议会可能考虑二次公投，这将进一步延缓脱欧进程，增加政治不确定性。
2. 英国脱欧的宏观经济影响
- GDP影响：IMF预测，无论何种贸易模式，英国脱欧将对GDP造成负面影响，长期产出水平将低于“留欧”情形。
- 贸易差额：脱欧后，英国贸易逆差/GDP将上升，但中期可能有所缓解。
- 失业率：脱欧将导致失业率上升，尤其在WTO模式下影响更大。
- 财政赤字：财政赤字率和公共负债率将上升，即使在EEA模式下也难避免。
- CPI影响：短期CPI可能因英镑贬值和经济不确定性而上升，长期趋于稳定。
3. 对中国的影响
- 贸易层面：英国脱欧对中国贸易影响较小，但可能部分转移欧盟国家的进口需求。
- 人民币国际化：伦敦作为全球最大外汇交易中心，脱欧可能促使其加强人民币业务，有助于人民币国际化。
- 外交与投资：英国脱欧将削弱中国与欧洲的经济政治联系，影响中国企业的海外投资布局。
- 汇率与资产价格：英镑贬值将支撑美元指数，人民币汇率可能承压，但未来压力可能缓解。避险情绪将支撑黄金、债市和日元，而欧洲股市和日本股市表现较差，A股相对稳定。
关键信息
主要预测数据（2016年）
| 指标 | 实际值 | 预测值 |
|---|---|---|
| GDP增长率 | 6.9% | 6.7% |
| CPI增长率 | 1.4% | 2.0% |
| PPI增长率 | -5.2% | -2.3% |
| 社会消费品零售 | 10.7% | 10.3% |
| 工业增加值 | 6.1% | 5.7% |
| 出口 | -2.8% | -5.0% |
| 进口 | -14.1% | -7.3% |
| 固定资产投资 | 10.0% | 9.4% |
| M2增长率 | 13.3% | 13.1% |
| 人民币贷款余额 | 14.3% | 12.8% |
| 1年期存款利率 | 1.0% | 1.50% |
| 1年期贷款利率 | 4.35% | 4.35% |
| 人民币汇率 | 6.49 | 6.60 |
最新数据（2016年5月）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 工业 | 6.0% |
| 城镇投资 | 9.6% |
| 零售额 | 10.0% |
| CPI | 2.0% |
| PPI | -2.8% |
IMF对不同贸易模式下的预测
| 指标 | 基准情形 | EEA模式 | WTO模式 |
|---|---|---|---|
| 实际GDP增长率 | 1.9% | 1.7% | 1.1% |
| GDP偏离值 | 0% | -0.2% | -0.8% |
| 贸易差额 | -2.1% | -1.5% | -1.5% |
| 失业率 | 5% | 5.1% | 5.2% |
| 财政赤字 | -2.9% | -3.2% | -4% |
| 公共负债 | 82.6% | 83.3% | 85% |
| CPI增长率 | 0.8% | 1.1% | 1.6% |
资产价格反馈
- 黄金：因避险需求上涨，涨幅接近6%。
- 汇率：美元指数短期强势，人民币对美元和欧元贬值，日元和英镑走弱。
- 股市：全球股市因避险情绪表现不佳，A股相对稳定。
- 债市：债市受避险情绪支撑上涨，但欧元区边缘国家主权风险上升。
- 大宗商品：油价和铜价因美元走强和经济前景悲观而下跌，CRB指数整体波动。
参考报告与分析师信息
- 分析师团队：谢亚轩、刘亚欣、张一平、闫玲等，均为招商证券研究发展中心的宏观经济研究专家。
- 投资评级定义：包括短期和长期公司及行业评级，以股价表现和行业基本面为标准。
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容和观点仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
