20220825-东北证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-2022半年报点评_减值计提影响业绩_短期承压不掩长期向好_4页_711kb

蒙娜丽莎（002918）公司点评报告总结

核心内容

蒙娜丽莎（002918）发布2022年半年度报告，报告期内公司业绩受到多重因素影响，出现短期下滑，但长期发展仍具潜力。

业绩表现

• 2022年H1营收：29.25亿元，同比下降5.06%
• 2022年H1归母净利润：-4.88亿元，同比下降273.09%
• 2022年Q2营收：18.61亿元，同比下降10.70%
• 2022年Q2归母净利润：-4.14亿元，同比减少276.36%

成本与利润

• 营业成本：23.07亿元，同比上升11.50%
• 毛利率：21.10%，同比下降11.72个百分点
• 信用减值损失：5.11亿元，主要由于房地产客户资金问题

销售渠道

• 经销渠道营收：16.41亿元，同比增长7.31%
• 战略工程渠道营收：12.53亿元，同比下降15.56%
• 公司坚持经销渠道下沉战略，效果显著，未来ToC业务将继续推动公司发展

主要观点

短期承压

• 上半年公司业绩下滑主要受到疫情反复和房地产行业下行的影响。
• 物流和销售受阻，同时公司主动收缩风险较高的房企订单，导致整体营收和利润承压。
• 成本上涨未能有效传导至下游客户，进一步压缩了利润空间。

长期向好

• 随着疫情恢复和房地产政策逐步缓和，公司未来有望迎来业绩改善。
• 公司具有产品种类丰富、技术先进、产能布局合理等优势，竞争力和市占率有望进一步提升。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年EPS预测：0.03元 / 1.50元 / 2.18元
• 2022年净利润：12亿元，同比下降96.30%
• 2023年净利润：639亿元，同比增长5287.80%
• 2024年净利润：931亿元，同比增长45.60%

股票数据

• 2022/08/24收盘价：13.33元
• 12个月股价区间：11.97~29.10元
• 总市值：5,583.91亿元
• 总股本：419亿股

财务指标

• 毛利率：2022E为24.3%，2023E为27.5%，2024E为30.4%
• 净利润率：2022E为0.2%，2023E为7.6%，2024E为10.0%
• 资产负债率：2022E为66.9%，2023E为63.1%，2024E为61.1%
• 流动比率：2022E为1.23，2023E为1.17，2024E为1.15
• 速动比率：2022E为0.77，2023E为0.67，2024E为0.67
• P/E：2022E为479.20，2023E为8.89，2024E为6.11
• P/B：2022E为1.65，2023E为1.44，2024E为1.20

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格下跌
• 估值与盈利预测不及预期

投资评级

• 当前评级：增持
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间

研究团队简介

• 分析师：濮阳，东北证券研究所建材组首席分析师
• 研究助理：陶昕媛，东北证券建材组研究助理

附表：财务报表预测摘要

分析师声明

分析师濮阳和陶昕媛具有合法的证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，不受任何第三方影响。

机构销售联系方式

• 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚、康杭、丁园
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程、张煜苑
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张瀚波、邓璐璐、戴智睿、王熙然、阳晶晶、张楠淇、王若舟
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳、曲林峰