20221027-光大证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-2022年三季报点评_业绩或已筑底_期待弹性释放_3页_739kb

蒙娜丽莎（002918.SZ）2022年三季报总结

核心内容

蒙娜丽莎于2022年10月26日发布2022年三季报，前三季度实现营业收入46.9亿元，同比下降4.7%；归母净利润为-3.7亿元，同比下降188.7%；扣非归母净利润为-3.7亿元，同比下降192.8%。单三季度营业收入17.7亿元，同比下降4.2%；归母净利润1.2亿元，同比下降12.6%；扣非归母净利润1.2亿元，同比下降14.6%。

主要观点

• 盈利能力逐步修复：尽管公司前三季度业绩承压，但毛利率回升至27.1%，为近四个季度新高，显示公司盈利能力正在逐步修复。
• 经营质量改善：公司主动控制大B端风险，聚焦小B和C端业务，经营性现金流净额为4.7亿元，较上年同期的-1.3亿元显著改善。
• 业绩拐点或已临近：随着房地产市场企稳及“保交付”政策的实施，公司预计未来竣工修复逻辑将推动建筑陶瓷需求反弹，盈利有望恢复。
• 轻资产运营优势：公司已充分计提减值，经营风险可控，轻装上阵具备更强的弹性。

关键信息

财务表现

• 收入与利润：2022年三季报显示，公司营业收入同比小幅下滑，但净利润亏损幅度有所收窄。
• 费用控制：销售费用率下降，管理费用率略有上升，研发费用率下降，整体费用控制较为有效。
• 现金流改善：经营性现金流净额显著改善，显示公司回款能力增强。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年净利润预测分别为0.08亿元、6.72亿元、9.63亿元。
• 估值指标：2022年PE为649倍，PB为1.4倍，EV/EBITDA为9.1倍，显示当前估值较高，但未来增长潜力被看好。
• 评级维持：公司维持“买入”评级，预计未来成长性较强。

风险提示

• 地产竣工修复不及预期：房地产市场复苏速度可能影响公司业绩。
• 原燃材料价格上涨：成本上涨可能对盈利构成压力。
• 市场份额提升不及预期：公司市场份额增长可能受市场竞争影响。

估值与财务指标

主要财务指标

公司基本面

• 市场策略：公司积极下沉市场，拓展渠道，强化服务，提升品牌竞争力。
• 业务重心：资源重心向小B和C端业务倾斜，以应对大B端地产需求疲软。
• 资产负债结构：公司资产负债率上升，但归母权益与有息债务比下降，显示资本结构优化。
• 经营性现金流：经营性现金流净额显著提升，反映公司运营效率改善。

结论

蒙娜丽莎在2022年三季报中显示出业绩筑底迹象，盈利能力逐步修复，经营质量明显改善。尽管面临地产下行和原燃材料成本上涨的压力，但公司已充分计提减值，风险可控。未来随着房地产市场企稳，公司有望迎来业绩弹性释放，成长性值得期待。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。