20220620-东吴证券-5月装机量点评_装机量通环比高增_三元装机占比提升_9页_1mb

报告摘要

电力设备行业点评报告总结

核心内容

2022年5月，新能源车产量和装机电量均实现显著增长，反映出行业持续复苏态势。5月新能源车产量为34.21万辆，同比增长85%，环比增长22%。其中，乘用车产量32.39万辆，同比增长82%，环比增长23%，是主要增长动力；客车产量2511辆，同比下降7%，环比增长20%；专用车产量15765辆，同比增长243%，环比增长2%。

电动车总装机电量为15.2GWh，同比增长82%，环比增长23%。三元电池装机量为6.7GWh，同比增长24%，环比增长28%，占比44%；铁锂电池装机量为8.5GWh，同比增长188%，环比增长20%，占比56%。三元装机量占比环比上升1个百分点，铁锂占比环比下降1个百分点。

主要观点

行业复苏显著：新能源车产量和装机电量均实现大幅增长，显示出市场逐步恢复，尤其是乘用车领域表现突出。
市场集中度高：宁德时代、比亚迪、中航锂电等企业在电池装机量中占据主导地位，其中宁德时代以47.3%的市占率稳居第一，比亚迪以27.0%的市占率位列第二。
技术路线变化：铁锂装机量增速显著高于三元，显示出市场对铁锂电池的偏好提升。
单车带电量变化：纯电乘用车单车带电量同比上升3.5%，环比上升0.4%；纯电专用车单车带电量同比上升2.3%，环比上升14.8%；纯电客车单车带电量同比下降1.2%，环比下降5.1%。

关键信息

5月新能源车产量

总计：34.21万辆，同比增长85%，环比增长22%
乘用车：32.39万辆，同比增长82%，环比增长23%
纯电乘用车：24.33万辆，同比增长64%，环比增长22%
客车：2511辆，同比下降7%，环比增长20%
专用车：15765辆，同比增长243%，环比增长2%

5月电动车装机电量

总计：15.2GWh，同比增长82%，环比增长23%
三元：6.7GWh，同比增长24%，环比增长28%，占比44%
铁锂：8.5GWh，同比增长188%，环比增长20%，占比56%

各车型平均带电量

纯电乘用车：48.57kWh/辆，同比上升3.5%，环比上升0.4%
纯电客车：210.78kWh/辆，同比上升1.2%，环比下降5.1%
纯电专用车：76.90kWh/辆，同比上升2.3%，环比上升14.8%

主要电池厂商装机情况

宁德时代：5月装机电量7.20GWh，同比增长93.8%，环比增长35.2%，市占率47.3%
比亚迪：5月装机电量4.11GWh，同比增长238.9%，环比增长16.1%，市占率27.0%
中航锂电：5月装机电量1.04GWh，同比增长29.4%，环比增长0.4%，市占率6.8%
国轩高科：5月装机电量0.82GWh，同比增长115.3%，环比增长18.6%，市占率5.4%
时代广汽：5月装机电量0.31GWh，环比下降23.0%，市占率2.1%

市场集中度

铁锂市场：前五名厂商合计占据94.2%的市场份额，宁德时代和比亚迪分别占据35.9%和47.5%
三元市场：前五名厂商合计占据77.1%的市场份额，宁德时代占据61.8%

投资建议

主线一：关注Q2盈利拐点叠加储能需求的电池企业，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，同时关注派能科技、欣旺达、蔚蓝锂芯。
主线二：持续紧缺、盈利稳定的中游环节，如隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）。
主线三：盈利下行但估值底部的环节，如电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
主线四：价格维持高位但估值较低的锂资源企业，如赣锋锂业、天齐锂业等。