20211231-东吴证券-电气设备11月装机电量点评_装机量同环比高增_铁锂份额相对稳定_10页_839kb

报告摘要

2021年11月，新能源汽车产量和装机电量均实现显著增长，其中装机电量同比增长102%，环比增长39%，显示出行业持续高景气态势。宁德时代继续保持装机量龙头地位，比亚迪紧随其后，中航锂电位列第三。磷酸铁锂装机量占比稳定，市场集中度较高。

新能源车产量增长显著：11月新能源车产量达37.94万辆，同比增长97%，环比增长26%，符合市场预期。其中，纯电乘用车产量29.43万辆，同比增长96%，环比增长24%；客车产量5666辆，同比下降18%，环比增长71%；专用车产量9302辆，同比增长12%，环比增长24%。
装机电量持续高增：11月装机电量为18.14GWh，同比增长102%，环比增长39%。其中，三元电池装机电量8.62GWh，同比增长68%，环比增长39%，占比48%；磷酸铁锂装机电量9.48GWh，同比增长172%，环比增长39%，占比52%。
单车带电量变化：11月纯电乘用车平均带电量为49.01kWh/辆，同比上升12.64%，环比上升10.45%；纯电动客车平均带电量为222.72kWh/辆，同比下降1.36%，环比下降1.01%；纯电专用车平均带电量为109.14kWh/辆，同比上升89.89%，环比上升7.05%。
市场集中度高：宁德时代（含时代上汽）11月装机量市占率为54.0%，比亚迪为19.8%，中航锂电为5.2%。磷酸铁锂市场前五名厂商合计占据92.3%的市场份额，三元市场前五名厂商合计占据81.8%的市场份额，宁德时代占据主导地位。

宁德时代：11月装机电量9.80GWh，同比增长113.6%，环比增长47.6%，市占率54.0%；磷酸铁锂装机量4.22GWh，同比增长97.1%，环比增长50.5%；三元装机量5.58GWh，同比增长142.1%，环比增长45.4%。
比亚迪：11月装机电量3.59GWh，同比增长201.3%，环比增长28.0%，市占率19.8%；磷酸铁锂装机量3.40GWh，同比增长489.3%，环比增长30.3%；三元装机量0.18GWh，同比下降69.6%，环比下降3.6%。
中航锂电：11月装机电量0.94GWh，同比增长30.2%，环比增长45.2%，市占率5.2%；2021年1-11月累计装机电量7.39GWh，同比增长151%，市占率6.5%。
国轩高科：11月装机电量0.68GWh，同比增长31.6%，环比增长7.9%，市占率3.8%；2021年1-11月累计装机电量5.44GWh，同比增长143%，市占率4.8%。
亿纬锂能：11月装机电量0.41GWh，同比增长227.9%，环比增长102.3%，市占率2.2%；2021年1-11月累计装机电量1.95GWh，同比增长153%，市占率1.7%。

看好电池环节：预计明年电池环节盈利将有所修复，长期格局最佳，需求还将受到储能市场的推动。
重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪为首选；其次关注电池技术升级相关的高镍三元正极企业（容百科技、华友钴业、当升科技、中伟股份）以及结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）等。
次级关注企业：铁锂技术升级（德方纳米）；以及明年可能持续紧缺的负极（璞泰来）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）、隔膜（恩捷股份）、碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业）、电解液（天赐材料、新宙邦）等。