20200609-中泰证券-新能源汽车产业跟踪系列20_5月电池装机平稳_LG配套特斯拉占比提升_8页_983kb

电气设备行业总结：新能源汽车产销企稳，电池装机平稳，投资建议明确

核心内容概览

本报告分析了5月新能源汽车产销及电池装机情况，并给出了相应的投资建议与风险提示。整体来看，尽管受到疫情影响，新能源汽车行业仍表现出一定的韧性，特斯拉成为市场主要驱动力，电池装机量保持平稳，部分企业如LG化学、国轩高科实现逆势增长。

主要观点与关键信息

一、新能源车产销企稳回升

• 5月总产量：新能源汽车5月总产量为75,207辆，同比-32%，环比+3%。
• 细分动力类型：
  • EV（纯电动）产量56,637辆，同比-41%，环比+6%。
  • PHEV（插电式混合动力）产量18,414辆，同比+18%，环比-4%。
• 细分车型：
  • 新能源乘用车产量68,172辆，同比-30%，环比+4%。
  • 专用车产量4,469辆，同比-51%，环比-7%。
  • 客车产量2,563辆，同比-47%，环比-9%。
• 1-5月累计产量：
  • 新能源乘用车累计23.55万辆，累计同比-46.51%。
  • 专用车累计1.48万辆，累计同比-3.98%。
  • 客车累计1.02万辆，累计同比-57.26%。
• 市场趋势：随着疫情影响逐步降低，购车需求恢复，预计6、7月产销量将持续改善。

二、特斯拉市场表现突出

• 5月产量：特斯拉5月EV产量为11,501辆，环比+2.59%，占EV总产量约20%。
• 1-5月累计产量：特斯拉累计生产39,393辆，居于国内第一。
• 比亚迪表现：比亚迪5月产量为7,669辆，同比-51%，环比-26%；累计产量36,596辆，排名第二。
• 国产Model3：国产Model3的热销体现了市场对优质电动车的认可，高性价比车型或将持续带动需求。

三、电池装机情况

• 5月装机量：电池装机总量为3.52Gwh，同比-38.04%，环比-2.63%。
• 1-5月累计装机量：累计装机总量12.82Gwh，同比-45.27%。
• 电池类型：
  • 三元电池装机量2.66Gwh，同比-53.86%，环比-10.7%。
  • LFP电池装机量0.8Gwh，同比-20.66%，环比+3.13%。
• 电池封装方式：
  • 方形电池装机量2.74Gwh，同比-45.41%，环比-5.29%。
  • 软包电池装机量0.04Gwh，同比+5056.57%，环比+6.95%。
  • 圆柱电池装机量0.75Gwh，同比-32.33%，环比+8.04%。
• 软包增长原因：CATL和捷威动力5月软包装机量大幅增长，其中CATL软包装机量环比增长9150%。

四、电池厂商市场占比

• CATL：5月装机量1652.84Mwh，市占率46.99%，环比-3.36%。
• LG化学：5月装机量562.81Mwh，市占率16%，环比+0.64PCT。
• 国轩高科：5月市占率3.35%，环比+0.9PCT，增长源于LFP电池装机提升。
• 头部效应：5月前十电芯厂商共占94.37%市场份额，环比-1.17PCT。

五、投资建议

• 政策端：国内新能源汽车补贴延续2年，逐渐退坡；欧盟、德国、法国等国家推出电动车刺激政策，包括补贴、免增值税和加大基础设施投资，有助于推动电动车销量增长。
• 投资主线一：重点推荐进入LGC、CATL、松下、三星SDI、SKI等全球锂电巨头供应链的企业，如恩捷股份、璞泰来、科达利、新宙邦、当升科技、中科电气等。
• 投资主线二：关注以大众MEB平台、特斯拉为首的车企零配件供应商，优选竞争格局稳定、产业链议价能力强的企业，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、先导智能、三花智控、宏发股份、国轩高科、拓普集团、赢合科技、鹏辉能源等。

六、风险提示

• 补贴政策不及预期：补贴退坡幅度可能超出预期。
• 销量不及预期：新能源汽车销量受宏观经济、政策、消费者意愿等因素影响，存在不确定性。
• 产能过剩风险：部分电池产业链环节存在产能过剩，可能影响扩产速度。

结论

整体来看，新能源汽车行业在5月保持稳定，特斯拉持续引领市场，电池装机量平稳，部分企业如LG化学和国轩高科实现增长。未来三年全球主流供应链将加速爆发，投资应围绕优质电动车供应链企业展开，重点关注电池、材料及设备，以及汽车零部件领域。