20220301-东吴证券-1月装机电量点评_装机量环比下降_铁锂占比小幅下滑_9页_1mb

电气设备行业1月装机电量点评总结

核心内容概述

2022年1月，新能源汽车产量为32.22万辆，同比增长112%，环比下降37%，符合市场预期。其中，乘用车产量占主导，达31.29万辆，同比增长114%，环比下降35%；客车产量2933辆，同比下降9%，环比下降79%；专用车产量6380辆，同比增长215%，环比下降60%。电动车总装机电量为14.5GWh，同比增长118%，环比下降45%。

主要观点

装机电量分布

• 三元电池：1月装机电量为7.39GWh，同比增长79%，环比下降37%，占比51%。
• 磷酸铁锂电池：1月装机电量为7.09GWh，同比增长186%，环比下降51%，占比49%。

各车型平均带电量

• 纯电动乘用车：平均带电量48.17kWh/辆，同比上升7.7%，环比下降3.78%。
• 纯电动客车：平均带电量174.81kWh/辆，同比下降17.09%，环比下降16.74%。
• 纯电动专用车：平均带电量147.46kWh/辆，同比增长88.17%，环比增长26.61%。

关键信息

电池厂商表现

• 宁德时代：1月装机电量7.91GWh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比增长139.9%，环比下降48.5%，市占率54.5%，稳居首位。
• 比亚迪：1月装机电量3.07GWh，同比增长153.8%，环比下降24.3%，市占率21.1%，位列第二。
• 中航锂电：1月装机电量0.81GWh，同比增长148.9%，环比下降33%，市占率5.6%。
• 国轩高科：1月装机电量0.67GWh，同比增长69.1%，环比下降34.3%，市占率4.6%。
• 蜂巢能源：1月装机电量0.37GWh，同比增长245.9%，环比下降22.8%，市占率2.6%。

市场竞争格局

• 磷酸铁锂电池：市场前五名厂商占据91.8%的市场份额，宁德时代（含时代上汽、时代广汽、时代一汽）和比亚迪分别占据44.9%和40.9%。
• 三元电池：前五大厂商占据76.8%的市场份额，宁德时代（含时代上汽、时代广汽、时代一汽）占据63.9%，大幅领先其他厂商。

车型装机占比

• 乘用车：装机电量13.1GWh，占比90%，为电池消纳主力。
• 专用车：装机电量0.94GWh，占比6%，同比增长499%，环比下降50%。
• 客车：装机电量0.46GWh，占比3%，同比下降28%，环比下降84%。

投资建议

• 第一条主线：看好2022年盈利修复的电池环节，关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，同时关注欣旺达、蔚蓝锂芯。
• 第二条主线：关注电池技术升级，如高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）。
• 第三条主线：关注持续紧缺的龙头公司，如隔膜（恩捷股份）、负极（璞泰来）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）、碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业）等。

风险提示

• 销量不及预期
• 政策不及预期
• 行业竞争加剧