20190925-东吴证券-电气设备与新能源行业点评：8月装机3.47gwh，同比-17_，环比-26_，龙头三元环比回暖明显_8页_1mb

电气设备与新能源行业点评总结

核心内容

2019年8月，新能源车产量为7.1万辆，同比减少26%，环比减少3%。其中，纯电乘用车产量为5.59万辆，环比增长29%，同比下降8%，成为市场回暖的主要驱动力。客车和专用车产量则明显下滑，分别同比减少41%和70%，环比减少80%和55%。2019年1-8月新能源车累计产量为75.3万辆，同比增长35.7%。

从装机电量来看，8月装机电量为3.47gwh，同比下降17%，环比减少26%。2019年1-8月累计装机电量为38.19gwh，同比增长65%。

主要观点

• 纯电乘用车回暖明显：8月纯电乘用车装机电量环比增长29%，显示出市场复苏迹象。
• 客车与专用车需求疲软：客车和专用车装机电量分别同比下降41%和58%，环比也出现大幅下滑。
• 三元电池表现突出：8月三元装机电量为2.64gwh，环比增长28%，同比增长4%，占总装机电量的76%。2019年1-8月三元累计装机电量为24.90gwh，同比增长84%，占比达65%。
• 磷酸铁锂装机量下降：8月磷酸铁锂装机电量为0.71gwh，环比下降71%，同比下降48%，占比21%。1-8月累计装机电量为10.83gwh，同比增长27%，占比28%。
• 锰酸锂装机电量微弱：8月锰酸锂装机电量为0.01gwh，仅占总量的0.3%。

关键信息

电池厂商表现

• 宁德时代：8月装机电量为2.35gwh，同比增长59%，环比下降24.8%，市占率达67.6%。1-8月累计装机电量为19.11gwh，同比增长104%，累计占比50.05%。
• 比亚迪：8月装机电量为0.34gwh，同比下降71%，环比下降43%，市占率9.6%。1-8月累计装机电量为8.28gwh，同比增长56%，累计占比21.69%。
• 国轩高科：8月装机电量为0.14gwh，市占率4.1%。1-8月累计装机电量为2.05gwh，同比增长72%，累计占比5.36%。
• 其他厂商：包括亿纬锂能、鹏辉能源、力神、卡耐新能源等，8月装机电量分别为0.05gwh、0.11gwh、0.01gwh和0.10gwh，同比和环比增长不一。

车型装机情况

• 乘用车：8月装机电量为2.83gwh，环比增长27%，同比下降5%，占总量的81%。
• 专用车：8月装机电量为0.15gwh，环比增长36%，同比下降58%，占比下降至4%。
• 客车：8月装机电量为0.50gwh，环比下降79%，同比下降41%，占比下降至14%。

市场集中度

• 磷酸铁锂：2019年1-8月，CATL、比亚迪和国轩高科合计占据87.4%的市场份额。
• 三元：2019年1-8月，CATL、比亚迪、力神和中航锂电合计占据82.3%的市场份额。

投资建议

• 国内市场：预计2019年全年销量为140万辆，2020年政策可能有所放松，ToB市场仍有增量，ToC市场有望成为拐点，预计2020年销量为200万辆。
• 海外市场：各大电动化平台如大众MEB平台、宝马、戴姆勒EQC等推出新车型，如ID.3、Taycan订单充足，2020年将是海外电动化元年。
• 重点推荐：电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；中游材料龙头（璞泰来、星源材质、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料、恩捷股份、杉杉股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；上游资源（华友钴业、天齐锂业）。

风险提示

• 电动车销量不达预期
• 政策力度不达预期
• 降价幅度超预期