20220109-粤开证券-_粤开策略大势研判_稳增长下的春季躁动仍可期_先大盘α后中小盘β_14页_1mb

2022年1月投资策略总结

核心内容

2022年1月，粤开证券分析师陈梦洁对A股市场进行了全面分析，重点探讨了“春季躁动”行情的延续性、政策驱动的市场预期以及市场风格切换的可能性。报告指出，当前A股市场处于业绩真空期与政策密集期，政策预期升温将推动市场行情，尤其是两会前的政策预期可能带来春季躁动行情。

主要观点

• 春季躁动尚未结束：尽管市场在节前出现下跌，但政策预期和“双宽”组合（宽货币+宽信用）仍在持续发力，春季躁动行情仍可期待。
• 节前节后市场风格分化：节前大盘蓝筹表现优于中小盘，节后中小盘更具弹性，这与市场处于业绩空窗期和政策密集期有关。
• 政策驱动为主：当前市场主要由政策和事件驱动，尤其是1月底-2月初的中央一号文件和地方两会，以及3月中旬的全国两会，将对市场产生重要影响。
• 与2012年对比：2022年的经济下行压力超过2012年，政策稳增长力度需更强，但宽信用尚未显现，需关注政策执行力度和效果。

关键信息

一、春节前仅剩15个交易日，“春季躁动”已结束？

• 节前表现：A股在春节前15个交易日内表现偏弱，但随着地方两会召开，市场逐步趋稳。
• 节后表现：节后市场表现优于节前，尤其是临近全国两会时，市场提前预热，涨跌幅及胜率均优于年初。
• 大小盘分化：节前大盘蓝筹优于中小盘，节后中小盘更具弹性，主要由于业绩空窗期和政策预期升温。

二、2022 Vs 2012：经济下行周期与政策应对

• 经济周期对比：2022年与2012年均处于双周期下行阶段，但2022年下行压力更大。
• 政策应对：2012年通过降准和降息实现稳增长，2022年宽货币仍有空间，但宽信用尚待显现。
• 政策效果：2012年政策效果滞后，市场在政策执行后才逐步反弹，2022年需关注政策执行力度和效果。

三、“日历效应”：业绩空窗期与政策密集期

• 政策密集期：1月底-2月初关注中央一号文件与地方两会，3月中旬关注全国两会。
• 重点行业：稳增长低估值主线（如基建、地产、消费）以及高质量发展重点支持产业（如高端制造、能源转型）可能受益。
• 市场预期：政策预期升温将推动市场行情，尤其是两会前的政策预期。

四、本周大类资产市场表现

• A股表现：迎来“开门黑”，创业板指周跌6.80%，上证指数周跌1.65%。
• 港股表现：触底反弹，恒生指数周涨0.41%。
• 交易表现：交易拥挤度保持低位，金融风格指数取得正收益。
• 估值变化：银行、非银金融和纺织服装估值分位数上升，电气设备、有色金属和汽车估值分位数下降。

五、投资策略：先大盘α，后中小盘β

• 节前策略：关注大盘股的α机会，如金融、基建、地产等。
• 节后策略：关注中小盘的β弹性，如消费、高端制造、能源转型等。
• 政策驱动：市场行情主要由政策和事件驱动，尤其是两会前的政策预期。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

分析师简介

• 姓名：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

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