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粤开证券2022年2月投资策略总结

核心内容

粤开证券在2022年2月发布的投资策略报告指出，A股市场在节后第一周出现明显分化，上证指数强势反弹，而创业板指数则持续下跌，反映出市场对不同板块的偏好变化。分析师陈梦洁认为，尽管市场信心较弱，但当前仍处于流动性宽松阶段，稳增长主线行情仍有机会，同时高质量成长板块也具备长期投资价值。

主要观点

1. 市场分化显著

   • 上证指数单周涨幅达3.02%，为近一年第4次“好”单周；
   • 创业板指数周跌幅达5.59%，为近一年第4次“差”单周，进入技术熊市；
   • 市场分化主要由资金高低切换及对新能源赛道的撤出导致。

2. 稳增长仍是主线

   • 当前处于“稳增长动员与货币宽松加码后、稳增长政策实施显效与经济底前”的阶段；
   • 建议配置高胜率>高赔率，关注新老基建和扩内需的消费行业；
   • 低估值板块仍有修复空间，基于均值回归逻辑。

3. 高质量成长贯穿全年

   • 创业板指数在节后继续深度回调，但调整幅度已充分消化；
   • 长期来看，高质量成长板块仍是投资重点，需关注企业盈利与估值的匹配；
   • 新能源汽车板块基本面未证伪，未来十年成长空间广阔，但需时间修复估值。

4. 流动性与政策预期

   • 宽松政策持续发力，降准降息逐步落地，宏观流动性环境依然偏宽松；
   • 央行四季度货币政策执行报告表述积极，宽松预期有望延续；
   • 市场情绪低迷，但资金面未恶化，北上资金持续流入，基金仓位未显著下降。

5. 历史经验与市场趋势

   • 借鉴2012年经验，宽货币并不能直接扭转市场走势，但阶段性反弹仍有空间；
   • 预计2022年市场走势呈“N”字型，一季度反弹，下半年反转。

关键信息

• 金融数据：1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，社融存量同比增速为10.5%，连续3个月回升；
• 行业表现：稳增长板块如煤炭、石油石化、建筑装饰等涨幅居前，而电子、医药生物等板块表现较弱；
• 市场情绪：市场信心较弱，但总市值有所回升，流动性结构未恶化；
• 政策导向：稳增长政策力度加大，提前发力基建投资，防控疫情与经济复苏仍是关注重点；
• 投资建议：短期关注稳增长与困境反转板块，长期布局高质量成长行业，尤其是新能源汽车等具备长期增长潜力的板块。

图表目录

• 图表1：上证指数和创业板指数的两极分化
• 图表2：本周行业板块表现
• 图表3：2022VS2012宽货币与市场走势情况对比
• 图表4：年初至今混合型基金投资比例变动（按净资产）
• 图表5：年初至今混合型基金投资比例变动（按数量）
• 图表6：北上资金保持流入，但调仓换股加仓大金融
• 图表7：A股总市值较1月有所回升
• 图表8：高市盈率/低市盈率相对走势（标准化处理）
• 图表9：低市盈率指数（申万）成分分布
• 图表10：高市盈率指数（申万）成分分布
• 图表11：上证指数和创业板指数的两极分化
• 图表12：海外通胀持续走高
• 图表13：近5年创业板估值与驱动因素
• 图表14：近期重要事件一览

风险提示

• 政策执行不及预期
• 经济恢复不及预期
• 疫情防控不及预期

投资策略

• 稳增长+困境反转：关注基建、地产、家电等板块，把握政策驱动下的机会；
• 高质量成长：关注具备长期增长潜力的行业，如新能源汽车等，但需耐心等待估值修复；
• 短期参与难度大：市场情绪低迷，短期行情参与需谨慎，长期布局更优。

分析师简介

• 陈梦洁：硕士研究生，粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001；
• 声明：报告基于合规数据与职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅；
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三类。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的不变性；
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险；
• 报告仅供内部参考，未经授权不得引用、复制或发表。