> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场总结：宏观扰动持续，铜价窄幅震荡 ## 核心内容概述 近期铜市场呈现宏观面扰动不断、铜价窄幅震荡的态势。内外盘铜价整体维持在高位区间运行，但缺乏明确的方向性驱动。市场主要受到宏观政策、地缘政治以及供需格局的多重影响，整体呈现多空交织的格局。 ## 主要观点 - **宏观环境分化**：6月CPI与PPI数据双双超预期回落，显示通胀压力有所缓解，但美联储官员仍表现出鹰派态度，政策路径仍不明朗。同时，美伊冲突反复，地缘风险压制了市场风险偏好。 - **供应端持续紧张**：铜精矿TC（加工费）进一步下探至历史极端负值，表明矿端供应紧张。智利核心矿区因强降雪面临运输中断风险，加剧了供应不确定性。 - **需求端疲软**：传统淡季特征延续，精铜杆和线缆开工率环比下降，显示下游需求疲软。但现货升贴水整体维持升水，显示市场对铜的刚性需求仍存。 - **库存格局分化**：国内电解铜社会库存持续去化，创年内新低，而全球范围内LME库存下降，COMEX库存则创历史新高，反映出“非美去库，美国累库”的趋势仍在持续。 - **期货市场表现**：沪铜和伦铜价格均呈现窄幅震荡走势，沪伦比维持在一定水平，显示内外盘价格联动性仍存在。 ## 关键信息 ### 1. 市场价格与升贴水 | 指标 | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度变化 | 周度变化率 | |------|------|----------|----------|----------|------------| | 电解铜价格(≥99.95%)：上海 | 元/吨 | 104130 | 104160 | -30 | -0.03% | | 电解铜升贴水(≥99.95%)：上海 | 元/吨 | 395 | 145 | +250 | +172.41% | | 清洁铜精矿远期现货价格（TC计） | 美元/干吨 | -141.5 | -134 | -7.5 | -5.60% | ### 2. 库存变化 | 指标 | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度变化 | 周度变化率 | |------|------|----------|----------|----------|------------| | LME铜库存 | 吨 | 296625 | 306500 | -9875 | -3.22% | | SHFE铜库存 | 吨 | 79909 | 100271 | -20362 | -20.31% | | COMEX铜库存 | 短吨 | 694778 | 676534 | +18244 | +2.70% | ### 3. 需求与产能利用 - **铜材价格**：整体维持稳定，但未见明显上涨。 - **铜材产能利用率**：下降趋势，显示市场需求偏弱。 - **精铜杆成交量**：同步走弱，反映下游需求疲软。 ### 4. 供应与成本变化 - **铜精矿TC**：持续走低，显示矿端供应紧张。 - **粗铜现货加工均价**：略有下降，反映冶炼成本压力。 - **铜精矿港口库存**：下降，进一步支持矿端紧缺的判断。 ## 需关注因素 - **美国关税政策落地**：对全球铜库存格局及贸易流向有重要影响。 - **美伊局势演变**：地缘政治风险可能对铜价形成扰动。 - **美联储议息会议**：政策走向将直接影响市场情绪和铜价走势。 ## 结论 当前铜市场处于宏观不确定性与基本面支撑并存的复杂环境中。矿端紧缺与国内库存低位为铜价提供支撑，但美伊冲突和消费淡季限制了价格上行空间。投资者需密切关注美国政策走向、地缘局势变化及库存动态，以把握市场机会。