20240421-广发期货-铜期货周报_供应端扰动不断_铜价偏强运行_25页_2mb

铜期货周报：短期偏强运行及中长期展望

主要观点

本周铜价偏强运行，主要受供应端扰动持续、海外二次通胀及补库预期支持，但需求端表现不及预期。短期市场资金情绪高涨，沪铜主力突破78000关口，行情波动较大，需注意风险管控；中长线看，铜价支撑因素来自铜矿资源紧张和政策支持力度，铜价整体仍有较强韧性。

宏观层面

• 美国3月CPI同比上升至3.5%，核心CPI维持高位，显示通胀压力较大，市场预期美联储年内仅降息50基点。
• 中国3月制造业PMI重回扩张区间，但内需恢复乏力，政策加码预期增强。

产业层面

1. 供应端：全球资源民族主义抬头，铜矿供应持续紧张，进口铜精矿指数下降，部分企业减产倡议可能提前或延长。
   • 巴西淡水河谷旗下铜矿运营许可证被暂停，刚果金、赞比亚、智利等地铜矿新增干扰，南非严重干旱影响电力供应及产量。
2. 加工端：高铜价抑制采购需求，铜杆行业开工下滑，电网和新能源车需求部分托底。

库存与基差

• 全球库存：LME注销仓单占比提升，贴水收窄；COMEX库存小幅去化，但英美制裁俄罗斯金属存在外盘拉涨隐患。
• 国内库存：预期累库超预期，现货升贴水报价受到压制。

价格展望

• 短线：资金博弈驱动上涨，铜价突破78000支撑，后续关注80000、85000价位表现；主力合约需注意74000-75000支撑区域。
• 中长期：供需基本面支持铜价维持强韧性，核心逻辑为海外经济软着陆、流动性改善及铜矿供应紧张，政策推动项目开工亦有利多影响。

后续关注

• 二季度减产执行情况及电网、新能源车等下游需求恢复走势。
• 全球铜矿干扰事件持续性与国内政策落地情况。

免责声明

本报告所载资料、观点及建议仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作风险自担。数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心。更多详情请见报告倒数第二页免责声明。

报告日期

2024年4月21日