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铜市场周报总结（2025年12月22日）

核心内容概述

本周铜市场呈现“强预期”与“弱现实”的博弈格局。沪铜市场维持高位震荡，受到美国通胀数据超预期下滑及降息预期上升的提振，铜价有所回弹。然而，高铜价抑制了下游需求，导致国内社会库存累积，电解铜现货转为贴水，下游加工企业开工率普遍下滑。整体来看，铜价面临上行压力与下行支撑的双重影响，短期仍将维持高位震荡态势。

主要观点

• 市场回顾与展望：

  • 上周铜价在宏观环境宽松与矿端供应紧张的支撑下维持高位震荡。
  • 美国通胀数据超预期下滑，再次推动降息预期上升，铜价有所反弹。
  • 2026年铜精矿长单加工费敲定为0美元/吨，标志着市场进入“零加工费时代”，供应端的刚性约束显著。
  • 高铜价抑制下游需求，国内社会库存上升，电解铜现货转为贴水，下游开工率下降。
  • 当前铜价上承压，下有支撑，预计短期维持高位震荡。

• 关注因素：

  • 美国三季度GDP及核心PCE物价指数数据，若数据弱于预期，可能进一步提振降息预期。
  • 下游需求的变动情况，尤其是消费淡季对需求的影响。

关键数据与变化

电解铜价格

• 上海电解铜价格：本周最新为92315元/吨，较上周同期下跌1.27%。
• 电解铜升贴水：上海电解铜升贴水为-155元/吨，较上周下跌933.33%。
• SHFE电解铜基差：本周为-940元/吨，较上周下跌62.07%。
• 无氧铜杆价格：本周为93410元/吨，较上周下跌1.40%。

库存情况

• LME铜库存：本周为160400吨，较上周下降3.32%。
• SHFE铜库存：本周为95805吨，较上周上升7.18%。
• 电解铜保税区库存：本周数据未明确，但库存变化趋势需持续关注。

供应分析

• 铜精矿TC价：铜精矿远期现货价格以TC价计，本周数据未明确，但显示供应紧张。
• 粗铜加工均价：本周数据未明确，但整体加工成本上升。
• 铜精矿港口库存：本周为下降趋势，显示供应端压力有所缓解。
• 国内电解铜产量：本周数据未明确，但整体产量稳定，供应端未出现大幅波动。

需求分析

• 铜材价格：本周数据未明确，但价格整体偏弱。
• 铜材产能利用率：本周数据未明确，但显示产能利用率下降。
• 精铜杆成交量：本周数据未明确，但成交量有所减少。
• 洋山铜保税溢价：本周为下降趋势，反映市场对铜的需求疲软。
• 电解铜仓单提单溢价：本周数据未明确，但溢价下降，显示市场对铜的预期减弱。

总结

本周铜市场在宏观政策宽松与供应端紧张的双重作用下维持高位震荡。高铜价抑制了下游需求，导致库存累积与现货贴水，但供应端的刚性约束仍为铜价提供支撑。未来需密切关注美国经济数据及下游需求变化，以判断铜价走势。建议投资者保持谨慎，关注市场动态与政策变化。