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铜市场周报总结（2026年05月25日）

核心内容

本周铜价在高位区间震荡，受到宏观压制与矿端支撑的双重影响。宏观层面，地缘政治局势持续僵持，美伊谈判消息反复，美联储4月会议纪要释放鹰派信号，市场对年内降息预期减弱，美元和美债收益率走强，对铜价形成压制。供应端，铜矿供应受到多重冲击，自由港将Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初，2026年产量指引较去年下降27%。秘鲁因能源危机签署紧急法令，市场担忧矿山限电导致产量下滑。中国4月铜精矿进口量环比下滑，累计同比五年来首次转负，铜精矿现货TC跌至深度负值，矿端成本抬升与原料收紧共同构筑底部支撑。需求端延续淡季特征，铜价高位运行显著抑制下游采购情绪，房地产投资同比降幅扩大至13.7%，建筑用铜持续承压，电网、新能源等领域虽提供中长期支撑，但短期难以对冲传统消费领域的疲软。

主要观点

• 宏观压制：美联储鹰派信号与地缘政治不确定性压制铜价上涨空间。
• 矿端支撑：铜矿供应受限，自由港与秘鲁矿山问题加剧原料紧张，TC跌至深度负值。
• 需求疲软：房地产投资持续下滑，建筑用铜承压，铜价高位抑制下游采购。
• 库存变化：国内社会库存去化幅度收窄，LME铜库存低位波动，SHFE库存小幅回升。
• 价格走势：沪铜与伦铜价格均呈现震荡走势，沪伦比值有所下降。

关键信息

1. 价格走势

• 电解铜价格：上海地区本周电解铜价格为104440元/吨，环比下降1.17%。
• 无氧铜杆价格：本周价格为105510元/吨，环比下降0.98%。
• LME铜价格：本周价格为14527.50美元/吨，波动较大。
• 沪伦比值：本周沪伦比值为7.5%，较上周略有下降。

2. 供应情况

• 铜精矿现货TC：本周TC价格为-106.2美元/干吨，环比下降2.49%。
• 国内电解铜产量：2026年4月产量为1,170,000吨，较2025年11月有所回升。
• 港口库存：主要港口铜精矿库存持续下降，北海港、防城港等库存均处于低位。

3. 需求情况

• 铜材价格：黄铜管、黄铜带、黄铜棒、低载铜杆价格均有所上涨，本周黄铜管价格为85,000元/吨。
• 铜材产能利用率：精铜制杆、铜板带等产能利用率逐步回升，达到70%以上。
• 精铜杆成交量：本周成交量为17,000吨，环比下降明显。

4. 库存情况

• 电解铜现货库存：本周库存为60万吨，较2025年6月有所上升。
• 三大交易所库存：SHFE铜库存小幅回升，LME铜库存低位波动，COMEX铜库存持续增加。

结论

铜价在2026年5月呈现高位震荡格局，受宏观压制与矿端支撑的共同影响。矿端供应紧张，TC价格跌至深度负值，为铜价提供底部支撑；但宏观因素与下游需求疲软限制了价格上涨空间。未来需重点关注美伊谈判进展、库存去化节奏及地缘政治变化，短期铜价仍将维持高位震荡走势。