20260720-通惠期货-铜日报_低库存对抗淡季需求_铜价10万附近徘徊等新驱动_7页_1mb

通惠期货·研发产品系列：铜期货市场分析总结

核心内容概览

本报告基于2026年7月13日至17日的市场数据与行业资讯，对铜期货市场进行日度分析，重点关注铜价走势、供需变化及库存动态，旨在为投资者提供清晰的市场判断。

一、铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• 沪铜主力合约：7月17日价格回落至103,530元/吨，较7月16日下跌690元/吨，跌幅为0.66%。
• LME三个月期铜：价格下探至13,543.5美元/吨，较7月16日下跌37.5美元/吨。
• 现货升贴水：
  • SMM:1#铜：7月17日价格为104,250元/吨，较7月16日微跌330元/吨。
  • 平水铜：升水从贴水30元/吨转为升水385元/吨，涨幅达13.24%。
  • 好铜升水：扩大至430元/吨，涨幅13.16%。
  • 湿法铜：升水为320元/吨，较7月16日上升35元/吨，涨幅12.28%。
  • LME（0-3月）：贴水从47.43美元/吨收窄至44.15美元/吨。

持仓与成交

• LME铜持仓量：7月16日增加628手至242,089手，显示市场参与者对铜价走势存在分歧，多空博弈加剧。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 短期供应扰动：国际能源署（IEA）在7月15日警告，全球超过七分之一的原生铜供应面临硫酸市场危机。
• 主要矿企表现：
  • 智利安托法加斯塔公司：第二季度铜产量环比微降0.7%，净现金成本环比攀升26%至1.36美元/磅。
  • 哈萨克斯坦：6月精炼铜产量同比大幅下降20.8%。
• 国内冶炼端：北方铜业、鹏欣资源等公司上半年净利润同比大幅预增，反映在较高铜价下的盈利改善。

需求端

• 传统消费淡季特征显著：铜下游加工行业整体开工率走弱。
  • 铜线缆企业：开工率环比下降1.88个百分点至68.96%。
  • 精铜杆企业：开工率环比减少2.96个百分点。
  • 黄铜棒企业：开工率维持在**49.61%**低位，预计下周继续回落。
• 需求压制因素：高铜价及期货月差结构持续压制下游新增订单意愿和原料备货情绪，线缆企业原料库存环比下降3.13%。
• 唯一支撑：国网订单稳步释放，对需求形成一定底部支撑，但其他传统领域订单缺乏亮点。

库存端

• 全球显性库存持续去化：
  • LME铜库存：截至7月17日当周，库存大幅下降7.56%至39,652吨。
  • SHFE铜库存：下降1.32%至296,625吨，延续去库趋势。
• 国内社会库存结构分化：
  • 精炼铜杆企业：因高升水影响，原料库存下降，但因终端提货放缓，成品库存环比上升。
  • 线缆企业：成品库存因终端追涨提货环比下降1.89%。

三、价格走势判断

驱动因素分析

1. 供给端支撑：短期供应扰动与全球显性库存低位对铜价形成支撑。
2. 需求端压制：传统淡季背景下，下游需求疲软，高价对订单意愿形成压制。
3. 宏观情绪影响：IEA关于供应风险的警告可能加剧市场对供应稳定性的担忧。

未来走势预期

预计未来一到两周，沪铜价格将维持高位震荡，但上行空间有限，主要受需求疲软压制。价格区间预计在102,000-105,000元/吨。

四、关键信息汇总

• 价格波动：沪铜主力合约价格小幅回落，LME铜价亦有所下跌，但现货升水显著走强。
• 库存变化：LME与SHFE铜库存持续去化，国内社会库存结构分化。
• 供需格局：供给端短期扰动与成本压力并存，需求端疲软，形成价格上行阻力。
• 市场情绪：宏观不确定性增加，市场对供应稳定性担忧加剧。

五、图表说明（摘要）

• 图1-图3：显示中国与美国PMI数据，反映宏观经济对铜需求的影响。
• 图4-图5：展示美元指数与美国利率与LME铜价的相关性，提示宏观因素对铜价的潜在影响。
• 图6：TC加工费变化，显示冶炼成本对铜价的支撑作用。
• 图7-图8：CFTC铜持仓与LME净多持仓分析，揭示市场多空力量对比。
• 图9-图11：沪铜仓单量与LME、COMEX铜库存变化，反映市场供需与库存动态。
• 图12：SMM社会库存变化，显示国内库存结构分化。

六、总结

铜期货市场在7月中旬呈现震荡格局，主力合约价格小幅回落，但现货升水走强，反映市场对供应的担忧。供给端短期扰动与成本压力支撑铜价，而需求端因传统淡季及订单疲软形成压制。全球显性库存持续去化，但国内社会库存分化，市场情绪偏谨慎。预计未来一到两周铜价将维持高位震荡，价格区间在102,000-105,000元/吨。