> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列：铜期货市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告基于2026年7月13日至17日的市场数据与行业资讯，对铜期货市场进行日度分析，重点关注铜价走势、供需变化及库存动态，旨在为投资者提供清晰的市场判断。 --- ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 主力合约与基差 - **沪铜主力合约**：7月17日价格回落至**103,530元/吨**，较7月16日下跌**690元/吨**，跌幅为**0.66%**。 - **LME三个月期铜**：价格下探至**13,543.5美元/吨**，较7月16日下跌**37.5美元/吨**。 - **现货升贴水**： - **SMM:1#铜**：7月17日价格为**104,250元/吨**，较7月16日微跌**330元/吨**。 - **平水铜**：升水从**贴水30元/吨**转为**升水385元/吨**，涨幅达**13.24%**。 - **好铜升水**：扩大至**430元/吨**，涨幅**13.16%**。 - **湿法铜**：升水为**320元/吨**，较7月16日上升**35元/吨**，涨幅**12.28%**。 - **LME（0-3月）**：贴水从**47.43美元/吨**收窄至**44.15美元/吨**。 ### 持仓与成交 - **LME铜持仓量**：7月16日增加**628手**至**242,089手**，显示市场参与者对铜价走势存在分歧，多空博弈加剧。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 供给端 - **短期供应扰动**：国际能源署（IEA）在**7月15日**警告，全球超过七分之一的原生铜供应面临硫酸市场危机。 - **主要矿企表现**： - **智利安托法加斯塔公司**：第二季度铜产量环比微降**0.7%**，净现金成本环比攀升**26%**至**1.36美元/磅**。 - **哈萨克斯坦**：6月精炼铜产量同比大幅下降**20.8%**。 - **国内冶炼端**：北方铜业、鹏欣资源等公司上半年净利润同比大幅预增，反映在较高铜价下的盈利改善。 ### 需求端 - **传统消费淡季特征显著**：铜下游加工行业整体开工率走弱。 - **铜线缆企业**：开工率环比下降**1.88个百分点**至**68.96%**。 - **精铜杆企业**：开工率环比减少**2.96个百分点**。 - **黄铜棒企业**：开工率维持在**49.61%**低位，预计下周继续回落。 - **需求压制因素**：高铜价及期货月差结构持续压制下游新增订单意愿和原料备货情绪，**线缆企业原料库存环比下降3.13%**。 - **唯一支撑**：**国网订单**稳步释放，对需求形成一定底部支撑，但其他传统领域订单缺乏亮点。 ### 库存端 - **全球显性库存持续去化**： - **LME铜库存**：截至7月17日当周，库存大幅下降**7.56%**至**39,652吨**。 - **SHFE铜库存**：下降**1.32%**至**296,625吨**，延续去库趋势。 - **国内社会库存结构分化**： - **精炼铜杆企业**：因高升水影响，原料库存下降，但因终端提货放缓，成品库存环比上升。 - **线缆企业**：成品库存因终端追涨提货环比下降**1.89%**。 --- ## 三、价格走势判断 ### 驱动因素分析 1. **供给端支撑**：短期供应扰动与全球显性库存低位对铜价形成支撑。 2. **需求端压制**：传统淡季背景下，下游需求疲软，高价对订单意愿形成压制。 3. **宏观情绪影响**：IEA关于供应风险的警告可能加剧市场对供应稳定性的担忧。 ### 未来走势预期 预计未来一到两周，**沪铜价格将维持高位震荡**，但上行空间有限，主要受需求疲软压制。**价格区间预计在102,000-105,000元/吨**。 --- ## 四、关键信息汇总 - **价格波动**：沪铜主力合约价格小幅回落，LME铜价亦有所下跌，但现货升水显著走强。 - **库存变化**：LME与SHFE铜库存持续去化，国内社会库存结构分化。 - **供需格局**：供给端短期扰动与成本压力并存，需求端疲软，形成价格上行阻力。 - **市场情绪**：宏观不确定性增加，市场对供应稳定性担忧加剧。 --- ## 五、图表说明（摘要） - **图1-图3**：显示中国与美国PMI数据，反映宏观经济对铜需求的影响。 - **图4-图5**：展示美元指数与美国利率与LME铜价的相关性，提示宏观因素对铜价的潜在影响。 - **图6**：TC加工费变化，显示冶炼成本对铜价的支撑作用。 - **图7-图8**：CFTC铜持仓与LME净多持仓分析，揭示市场多空力量对比。 - **图9-图11**：沪铜仓单量与LME、COMEX铜库存变化，反映市场供需与库存动态。 - **图12**：SMM社会库存变化，显示国内库存结构分化。 --- ## 六、总结 铜期货市场在7月中旬呈现震荡格局，主力合约价格小幅回落，但现货升水走强，反映市场对供应的担忧。供给端短期扰动与成本压力支撑铜价，而需求端因传统淡季及订单疲软形成压制。全球显性库存持续去化，但国内社会库存分化，市场情绪偏谨慎。预计未来一到两周铜价将维持高位震荡，价格区间在**102,000-105,000元/吨**。