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沪铜早报-2026年7月20日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月20日发布的沪铜早报，旨在分析铜市场近期走势及影响因素，为投资者提供市场参考。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度进行分析，并结合供需平衡数据与图表，全面呈现铜市场的现状与未来走势。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，部分矿山产量受限，如印尼Grasberg Block Cave矿事件。
• 废铜政策有所放开：有利于供应端的补充，对市场形成一定支撑。
• PMI数据偏多：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业活动增强，对铜需求形成利好。

2. 基差分析

• 现货升水期货：现货价格为104180，基差为810，显示现货相对期货偏强，市场情绪偏多。

3. 库存分析

• 库存下降：7月17日铜库存减少3975吨至296625吨，上期所铜库存较上周减少20362吨至79909吨，库存下降对铜价形成支撑。
• 保税区库存低位回升：保税区库存有所增加，但整体仍处于低位，对市场影响有限。

4. 盘面分析

• 收盘价收于20均线上：显示短期价格处于相对强势位置，但20均线向下运行，表明中期趋势偏弱，整体盘面中性。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多，多减：主力多头持仓有所减少，但整体仍为净多头，显示市场多头情绪偏强。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存：俄乌、伊美以局势持续影响市场情绪。
• 铜价高位震荡：在创出历史新高后，铜价进入高位震荡阶段，情绪面有所反复。
• 美联储降息放缓：对市场流动性形成压制，利空铜价。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，对需求形成压力。

关键信息与数据

1. 现货价格与库存

• 昨日上海现货价格：105,120.00元/吨，上涨780元/吨。
• 今日上海现货价格：104,475.00元/吨，下跌645元/吨。
• LME库存：296,625吨，较前一日减少3975吨。
• SHFE库存：79,909吨，较上周减少20362吨。

2. 供需平衡

• 2025年供需平衡：表观消费量为1599万吨，实际消费为1573万吨，供需平衡为+26万吨，显示市场处于紧平衡状态。
• 2026年预计小幅短缺：市场对铜的需求可能略高于供应，形成小幅短缺预期。

3. 加工费

• 加工费回落：显示冶炼企业利润空间有所收窄，可能影响供应端的稳定性。

4. CFTC持仓

• CFTC持仓数据：显示市场多空持仓情况，为投资者提供市场情绪参考。

图表说明

• 期现价差图：显示现货与期货之间的价差变化，反映市场供需关系。
• LME与SHFE库存图：直观展示库存变动趋势，对价格走势有重要影响。
• 供需平衡图：展示中国年度供需平衡情况，帮助判断市场供需状况。

总结

综上所述，2026年7月20日沪铜市场处于高位震荡状态，基本面与库存数据偏多，但全球经济不确定性及美联储降息放缓构成利空因素。投资者需关注地缘政治事件、矿端供应变化及下游需求情况，谨慎操作。