20180211-中泰证券-环保工程及服务_第四批PPP示范项目公布_PPP龙头公司大显身手_10页_774kb

报告摘要

环保工程及服务行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了环保工程及服务行业的市场走势、投资观点、行业要闻以及重点公司动态。重点指出第四批PPP示范项目公布后，环保类项目在其中占据较大比重，显示了国家对环保行业的持续重视。同时，也对A股环保板块的市场表现和相关风险进行了评估。

主要观点

PPP示范项目更新：财政部公布了第四批PPP示范项目名单，共396个项目，总投资额达7588亿元。与第三批相比，项目数和投资额分别下降了23.3%和35.2%，入选率由44%降至32.3%，显示PPP项目筛选更加严格，行业逐步走向规范化。
环保项目占比高：在第四批PPP示范项目中，环保相关项目共173个，占总数的43.7%，投资总额1913.4亿元，占总投资额的25.2%。其中，水环境类项目最多，占环保项目总数的95个，投资总额约761.7亿元；生态环境类项目次之，共44个，投资总额约1009.5亿元。
重点公司表现：碧水源、启迪桑德、博世科和聚光科技等公司在PPP项目中表现突出，分别入选16、5、4和4个项目。这些公司具备较强的运营能力和获取优质订单的能力，被推荐为关注标的。
市场行情回顾：受美股影响，上周A股环保板块（申万）周跌幅为7.10%，跑赢上证综指2.50%，但跑输创业板0.64%。水务运营板块跌幅最大，达-6.95%；固废治理板块跌幅为-6.45%。
行业要闻回顾：
- 农村人居环境整治三年行动方案发布，提出到2020年实现农村生活垃圾处置体系全覆盖。
- 环保部发布《环境保护综合名录(2017年版)》，包含“双高”产品名录和环境保护重点设备名录。
- 云南省和上海市分别发布了污染源普查和环保机构监测监察执法垂直管理制度改革实施方案，强化环境治理和监管。

关键信息

第四批PPP示范项目详情

项目总数：396个
总投资额：7588亿元
环保项目数量：173个，占比43.7%
环保项目投资额：1913.4亿元，占比25.2%
水环境类项目：95个，投资总额约761.7亿元，占比39.8%
固废类项目：34个，投资总额约142.3亿元，占比7.4%
生态环境类项目：44个，投资总额约1009.5亿元，占比52.8%

重点公司信息

公司名称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
碧水源	15.1	0.6	0.81	1.15	1.34	25	19	13	11	0.53	买入
启迪桑德	27.1	1.3	1.57	1.75	2.14	21	17	16	13	0.36	买入
博世科	12.8	0.18	0.4	0.66	1.09	71	32	19	12	0.26	买入
聚光科技	23.8	0.89	1.14	1.5	1.92	27	21	16	12	0.47	买入

板块及子板块表现

环保板块周跌幅：7.10%
水务运营板块周跌幅：-6.95%
固废治理板块周跌幅：-6.45%
环境监测板块周跌幅：-5.90%
大气治理板块周跌幅：-5.90%
水治理板块周跌幅：-5.81%

周涨幅领先个股

中原环保：5.61%
龙马环卫：0.57%
上海洗霸：0.53%

风险提示

政策推广不达预期：可能影响PPP项目的实施进度。
市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
项目落地不达预期：可能影响公司业绩。
项目建设不达预期：可能影响项目收益。

投资建议

推荐标的：碧水源、启迪桑德、聚光科技、博世科
投资评级：增持（维持）

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上