20230108-国金证券-社会服务业行业研究_餐饮修复迎全国拐点_酒旅高端先行受益_18页_4mb

社会服务业行业研究总结

核心内容

行业整体趋势

• 社会服务板块：2023年1月第1周，社会服务（申万）指数下跌0.96%，在30个申万一级行业中排名垫底，但市场情绪有所回暖。
• 出行复苏：本地和异地出行均呈现回暖趋势，尤其是香港与内地首阶段通关，推动了跨境人流回升。部分城市如北京、上海、深圳的客运航班量恢复至2019年同期的60%、56%、79%。
• 餐饮复苏：全国餐饮消费进入修复拐点，凑凑、怂火锅等连锁品牌的晚市高峰期等位数较元旦有所回落，但仍高于10月水平，显示消费逐步恢复。九毛九超额完成2022年开店计划，怂火锅目标积极，全国化加速值得期待。

酒旅复苏

• K型复苏特征：酒旅行业呈现结构性复苏，高端市场优先受益，如复星旅文的三亚亚特兰蒂斯在元旦期间营业额超过2022年和2019年同期。
• 景区复苏：宋城在1月中旬陆续恢复开园，部分城市如三亚、丽江、桂林开始恢复运营，已开启购票通道。

主要观点

餐饮行业

• 全国性拐点：元旦期间餐饮消费恢复明显，多家上市公司同店数据恢复至80%以上，显示市场信心回升。
• 优选弹性+成长标的：建议关注同店修复良好的呷哺呷哺、开店计划完成度高的九毛九、酒馆业态弹性强的海伦司等公司。
• 怂火锅表现突出：怂火锅在元旦期间等位数仍维持正常水平，全国化布局加速，具有较高增长潜力。

酒旅行业

• 高端优先受益：元旦期间酒旅客单价恢复至82%，高于人次恢复水平，高端市场表现亮眼，建议关注春节旺季表现。
• 复星旅文表现强劲：三亚亚特兰蒂斯元旦期间OCC达97.4%，ADR为2736元，表现优于行业平均水平。
• 景区恢复：宋城将在1月中旬恢复三亚、丽江、桂林等景区运营，标志着景区行业逐步复苏。

关键信息

数据恢复情况

• 城市地铁客运量：18个样本城市恢复度呈上升趋势，北上广深分别恢复至19年同期的60%、57%、62%、89%。
• 城市交通拥堵指数：样本城市恢复度环比提升，北京、天津、成都、武汉、保定、西安已略超2019年同期。
• 全国客运航班量：截至2023/1/6，全国国内客运航班量为2019年同期的76%，较上周五提升7个百分点。
• 国际客运航班量：中国内地国际客运航班量恢复至8.4%，较上周五提升1.2个百分点。

个股表现

• 餐饮板块：代表连锁餐饮品牌歇业率回落至1.5%，全国七日移动平均营业额恢复度约47%，高于国庆节的72%。
• 广州、上海、深圳：南方一线城市餐饮流水恢复良好，广州、上海、深圳的流水分别恢复至去年同期的60%、42%、62%。
• 建议投资组合：呷哺呷哺、复星旅文、九毛九、中青旅、海伦司。

风险提示

• 疫情反复：可能影响出行和消费复苏节奏。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力。
• 劳动力短缺：可能影响运营效率。
• 海外宏观经济衰退：对出境游和国际业务造成影响。

结论

• 社会服务业整体呈现复苏迹象，尤其是餐饮和酒旅行业。
• 餐饮行业全国性修复拐点到来，建议关注弹性与成长性较强的标的。
• 酒旅行业高端市场率先受益，复星旅文等公司表现突出，春节旺季值得期待。
• 景区行业逐步恢复运营，宋城等公司有望迎来业绩提升。