20230101-国金证券-社会服务业行业研究_元旦数据有亮点_餐饮修复或迎全国拐点_16页_3mb

社会服务业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了社会服务业在2022年底至2023年初的市场表现与恢复趋势，重点围绕出行、餐饮、酒旅及景区等细分领域展开，提出对行业未来发展的投资建议，并提示相关风险。

主要观点

• 防疫政策放松推动消费复苏：随着防疫政策的放松，线下消费尤其是本地消费开始回暖，预计餐饮将率先恢复，随后是酒店和旅游。
• 元旦数据表现亮眼：元旦期间，跨省游订单占比近六成，较中秋有所提升，且高星酒店均价上涨，表明高端酒旅具备结构性机会。
• 本地餐饮恢复明显：北方城市如北京、石家庄、保定、邢台等地餐饮流水恢复斜率加快，而上海、深圳、广州等南方城市也出现明显回暖。
• 航空数据回升：全国客运航班量恢复至2019年同期的53%，一线城市恢复至49%、46%、64%，国际航班仍处于低位但已回升。
• 板块表现分化：社会服务板块整体上涨1.04%，其中餐饮A股涨幅最大，酒店A股表现较差，景区和人力服务则有所波动。

关键信息

行业恢复趋势

• 本地消费先行：预计餐饮将先于酒店和旅游恢复，尤其是北方城市。
• 异地游逐步恢复：主要异地游目的地如三亚、云南、厦门、成都等客运航班量持续回升。
• 高端酒旅弹性较大：在K型复苏背景下，高端酒旅更具增长潜力。

市场表现

• 上周涨幅：社会服务板块涨幅1.04%，位列30个申万一级行业第19位。
• 餐饮表现突出：餐饮A股上涨8.5%，港股微涨0.03%。
• 酒店表现分化：A股上涨4.6%，港股下跌0.06%。
• 景区与人力服务：景区上涨1.0%，人力服务下跌1.8%。

重点公司表现

• 餐饮板块：同庆楼、中科云网、全聚德涨幅居前；呷哺呷哺、百胜中国跌幅居前。
• 酒店板块：西安旅游、华天酒店、REGAL INT'L涨幅居前；香格里拉（亚洲）、华住集团-S、首旅酒店跌幅居前。
• 景区板块：三特索道、曲江文旅、张家界涨幅居前；中青旅、众信旅游、宋城演艺跌幅居前。
• 人力服务板块：人瑞人才、北京城乡涨幅居前；同道猎聘、外服控股跌幅居前。

估值与成长性

• 重点上市公司估值：包括EPS预测、PE估值及3年CAGR等关键财务指标，为投资决策提供参考。
• 增长潜力：部分公司如同庆楼、九毛九、复星旅文等具备较高的成长性，值得关注。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能对消费恢复造成干扰，尤其是对线下活动的影响。
• 劳动力短缺风险：服务业为劳动密集型行业，用工短缺可能影响运营。
• 原材料价格上涨风险：能源、食品等成本上涨可能挤压可选消费。
• 海外宏观经济衰退风险：部分公司如复星旅游文化、锦江酒店、华住集团等有较大海外业务，若海外经济衰退，可能影响业绩。

投资建议

• 阶段式布局：优先考虑更早修复的板块，如餐饮，同时关注业绩确定性与α逻辑。
• 推荐标的：呷哺呷哺、九毛九、复星旅文、中青旅、同庆楼。

数据与图表说明

• 图表1：城市地铁客运量恢复度（%2019同期）
• 图表2：全国整体客运航班量恢复度（%2019，更新至2022/12/31）
• 图表3-5：北京、上海、深圳客运航班执飞量恢复度
• 图表6-7：国际航班及澳门机场恢复度
• 图表8-17：凑凑、怂火锅等连锁餐饮品牌晚市高峰期等位数变化
• 图表18-19：代表连锁餐饮品牌歇业率及流水恢复情况
• 图表20-29：主要旅游城市及滑雪目的地客运航班恢复度
• 图表30：宋城演出场次（更新至2023/1/1）
• 图表31-36：上周板块涨跌幅及机构资金流动情况
• 图表37-42：餐饮、酒店、景区、人力服务个股涨跌幅及资金流动情况
• 图表43：重点上市公司估值表（含EPS、PE及3年CAGR）

结论

社会服务业在防疫政策放松后逐步回暖，尤其是本地餐饮消费表现出强劲复苏迹象。酒旅板块虽受疫情拖累，但跨省游占比提升、滑雪主题受追捧，预计将逐步恢复。建议投资者关注具有业绩确定性及增长潜力的标的，同时警惕疫情反复、劳动力短缺及原材料价格上涨等风险。