20220428-东吴证券-康泰生物-300601.SZ-2021年报及2022一季报点评_13价肺炎疫苗放量迅速_四联苗重回高增长_3页_437kb

康泰生物（300601）2021年报及2022一季报总结

核心内容

康泰生物在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于13价肺炎疫苗的快速放量以及四联苗销售的回升。公司整体财务状况稳健，产品管线丰富，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司营业收入达到36.52亿元，同比增长61.51%；归母净利润为12.63亿元，同比增长86.01%。2022年一季度，营业收入同比增长214.6%，归母净利润同比增长987.7%，业绩超出市场预期。
• 13价肺炎疫苗放量迅速：公司于2021年9月获批上市13价肺炎疫苗，成为国内第二个获批的国产13价疫苗。凭借先发优势和销售能力，预计2022年销售350-400万支，带动业绩增长。
• 四联苗重回高增长：受新冠疫苗影响，四联苗在2021年销售承压。随着新冠影响减弱及销售渠道优化，预计2022年四联苗销售收入将实现80%以上的高增长。
• 研发管线进入兑现期：公司拥有30多个在研项目，其中13项已进入注册程序。包括人二倍体狂犬疫苗、冻干水痘疫苗、MCV4、IPV、重组EV71疫苗等均处于不同临床阶段，有望在未来几年内陆续获批并贡献业绩。
• 盈利预测调整：考虑到新冠疫情对常规疫苗的影响，公司2022-2023年EPS预测由2.90元/4.27元下调至2.09元/3.09元，2024年EPS预计为4.16元，对应PE分别为29倍、19.95倍和14.82倍。
• 投资评级维持“买入”：公司核心产品放量迅速，产品梯队逐步完善，未来增长可期，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务指标

风险提示

• 研发进度低于预期
• 销售不及预期

市场数据

投资建议

公司核心产品放量迅速，产品管线逐步进入兑现期，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。