20231022-天风证券-玻纤周跟踪_下游需求恢复有限_成本支撑下价格保持稳定_19页_1mb

建筑材料行业评级：强于大市

供需格局分析

• 供给：2023年新增玻璃纤维纱产能约80万吨，实际已点火20万吨，新增产能投放放缓；同时，有约100万吨产能面临冷修压力，后续供给冲击减弱。
• 需求：2023年需求预计达668万吨，同比增长52%；风电、建筑领域是主要拉动因素；出口受海外经济下滑影响，增速下滑；电子、汽车领域需求稳中有升。

行业景气度与估值

• 库存处于历史高位，需求复苏节奏温和；玻纤板块估值（PE<10x）处于历史底部，中长期性价比凸显。
• 行业景气度有望逐步改善，重点关注需求恢复节奏（尤其是内需）和新产能投放节奏。

重点标的推荐

1. 中国巨石：全球龙头，产能扩张和高端产品结构升级，玻纤业务筑底。
2. 中材科技：叶片、隔膜、玻纤业务多点开花，新材料平台优势明显。
3. 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速，与化工团队联合覆盖。
4. 山东玻纤：二线优质企业，具备成长弹性。
5. 宏和科技：技术优势明显，高端电子纱自供能力，黄石项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能超预期、下游需求低于预期（风电、汽车、电子）、出口下滑风险。