20220905-东方财富证券-禾迈股份-688032.SH-2022年中报点评_微逆量收齐升_看好新品上市_4页_362kb

报告摘要

公司发布2022年中报，业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现高速增长。同时，公司推出多项新产品，积极布局储能市场，并通过产线智能化和供应链管理优化降低期间费用。分析师对公司在2022-2024年的发展前景持积极态度，给予“增持”评级。

业绩高增，符合预期
公司2022年上半年实现营业收入5.14亿元，同比增长61.55%；归母净利润2.02亿元，同比增长156.50%；扣非净利润1.92亿元，同比增长151.58%。
Q2单季度收入和净利润分别同比增长41.75%和143.85%，环比分别增长24.38%和31.30%。
微逆产品量收齐升，欧洲市场表现突出
微型逆变器及监控设备收入达4.43亿元，同比增长135.66%。微逆销量约为38.58万台，同比增长127.74%；DTU销量约为8.18万台。
欧洲市场销售占比超过40%，拉美和北美市场占比略低于30%，合计占比超90%。
微型逆变器一拖四销量最大，一拖二销量提升，主要受益于欧洲市场需求增长。
新产品上市，储能业务有望爆发
公司于2022年5月推出组件级快速关断器（HRSD系统），并研发试产单相3-6kW和三相5-12kW储能逆变器产品，覆盖直流耦合和交流耦合技术路线。
2022年下半年将正式推向市场，预计2023年储能业务将显著增长，成为业绩新增长点。
期间费率下行，盈利能力增强
2022年上半年期间费用为0.26亿元，同比减少57.94%，期间费用率同比下降14.46pct。
主要受益于存款利息收入增加，且公司通过智能化产线和供应链管理优化进一步控制成本。

营业收入：2022年上半年为5.14亿元，同比增长61.55%；预计2022-2024年分别为16.18亿元、30.66亿元、53.31亿元，年均增长率分别为103.50%、89.44%、73.88%。
归母净利润：2022年上半年为2.02亿元，同比增长156.50%；预计2022-2024年分别为5.10亿元、10.41亿元、18.68亿元，年均增长率分别为152.84%、104.18%、79.33%。
毛利率：2022年上半年为46.08%，同比提升2.15pct；Q2毛利率为44.37%，环比Q1下降3.83pct，主要受原材料价格上涨和汇率波动影响。
净利率：2022年上半年为31.52%，预计2023年将提升至33.97%，2024年达35.04%。
每股收益（EPS）：预计2022年为9.11元，2023年为18.60元，2024年为33.35元。
市盈率（P/E）：预计2022年为110.88倍，2023年为54.31倍，2024年为30.28倍。