20220505-中国银河-禾迈股份-688032.SH-依托微逆广阔市场_业绩维持高增态势_2页_454kb

报告摘要

禾迈股份（688032.SH）点评报告总结

核心内容概述

禾迈股份（688032.SH）作为电力设备及新能源行业的代表企业，凭借其在微型逆变器及监控设备领域的技术优势和市场拓展能力，2022年一季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，符合市场预期。公司依托全球化的市场布局和产品竞争力，持续提升市场份额，展现出强劲的发展势头。

主要观点

业绩表现：2022年第一季度，公司实现营业收入2.29亿元，同比增长95.5%，环比下降20.6%；净利润为8,724.83万元，同比增长175.2%，环比增长8.9%；扣非净利润为8,505.64万元，同比增长174.9%，环比增长9.3%；基本每股收益为2.18元/股。
市场拓展：公司坚持全球化战略，微型逆变器产品已批量出口至美洲、欧洲、亚洲等多个国家和地区，境外销售收入快速增长。
费用控制：公司22Q1总期间费用率为7.37%，同比下降14.7个百分点，主要受益于财务费用的大幅减少（因首次募集资金到位）。
研发投入：研发费用率常年保持在5%以上，显示公司对技术优化和产品升级的高度重视。
盈利能力：毛利率达48.2%，净利率为38.11%，均处于较高水平，盈利能力稳健。
行业前景：随着平价上网的实现和分布式光伏系统的普及，微型逆变器作为核心组件，市场前景广阔，尤其在美国、欧洲、澳洲等地区，因安全政策推动，组件级控制成为刚需，进一步推动微逆市场发展。
投资建议：公司具备较强的技术优势、品牌影响力和先发优势，结合国内产业链完善和制造成本优势，未来有望成为全球微逆领域的龙头厂商。预计2022-2023年营业收入分别为14.11亿元和25.8亿元，归母净利润分别为4.34亿元和8.49亿元，对应PE分别为57.3倍和29.2倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。