20221027-东吴证券-禾迈股份-688032.SH-2022Q3季报点评_欧美需求旺盛_微逆出货环比高增_23年储能加速放量__9页_567kb

报告摘要

禾迈股份发布2022年三季报，显示出公司在微逆业务和储能业务方面的强劲增长态势，同时通过股权激励增强团队凝聚力。公司整体业绩表现优异，盈利能力和现金流显著提升，未来发展前景被看好。

业绩表现突出：2022年前三季度，公司实现营业收入9.36亿元，同比增长84.67%；归属母公司净利润3.62亿元，同比增长197.79%。其中，2022Q3营业收入4.22亿元，同比增长123.59%，环比增长48.33%；归属母公司净利润1.6亿元，同比增长273.45%，环比增长39.94%。
毛利率持续上升：2022Q3综合毛利率达到47.90%，环比上升3.52个百分点，主要得益于北美市场占比提升和产品价格上涨。
微逆业务增长显著：公司2022Q3微逆出货量达35万台，环比增长48%。欧洲市场占比上升至46%，北美市场出货超20万台，占比约30%。一拖一/一拖二产品占比提升至超过50%，一拖四产品占比下降至约38%。
储能业务加速放量：公司推出3-6KW单相低压及5-12KW三相高压储能逆变器，覆盖直流及交流耦合技术，主要市场为欧洲和亚太地区。预计2022Q4开始放量，全年出货量约3000台，2023年实现20倍以上增长，单台储能产品盈利远高于微逆。
股权激励计划：公司发布上市后首次股权激励计划，授予113人共计38.36万股，占总股本0.69%，授予价格为562元。激励目标设定合理，有利于提升员工积极性和公司发展信心。
现金流改善显著：2022Q1-3经营活动现金流量净流入3.27亿元，同比增长305.97%。期末应收账款和合同负债均有所增长，但应收账款周转天数下降。