20240501-东吴证券-大参林-603233.SH-2023年报_2024一季报点评_24Q1利润承压_下半年有望恢复增长_3页_449kb

东吴证券·大参林公司2023年报与2024一季报点评

近日，大参林发布2023年年报及2024年一季报数据显示：2023年实现营收245.31亿元，同比增长154.5%；归母净利润11.66亿元，同比增长126.3%。然而，2024年一季度实现营收67.52亿元，同比增长13.4%，但由于新店爬坡及议价能力下降，净利润出现大幅下滑至3.98亿元（-19.79%）。

2023年，公司类别零售业务占主导，非药收入占比超13%，毛利率较去年略有下降。公司加盟门店持续扩张至7953家，调整前同店销售实现较快增长。但2024年一季度受新增门店销售爬坡、非药收入下滑影响，公司盈利能力下滑。

报告维持“买入”评级，调整盈利预测，下调2024-2025年净利润预期，推测下半年业绩恢复增长可能逐步改善。

主要风险包括市场竞争加剧、门店扩张不及预期及加盟店发展不确定性。