20160524-华创证券-医药生物行业周报_关注东诚药业资产收购_11页_920kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现略显疲软，申万医药生物指数下跌0.06%，低于沪深300指数0.19个百分点，低于中证800指数0.23个百分点。医疗器械板块表现最佳，周涨幅达2.95%，医疗服务板块涨幅1.15%，而化学制药、中药、生物制品和医药商业板块均出现不同程度的下跌。整体来看，市场对核医学、精准医疗等细分领域关注度较高。

主要观点

• 日本医药生物行业：作为研究重点，日本医药生物行业的发展历程对中国政策制定、技术研发和模式改革具有重要参考价值。日本的全民医保制度为行业提供了稳定的市场环境，但也面临人口老龄化等挑战。通过与日本企业的合作，如安诺至美与日本南东北医疗集团，中国资本可更深入了解日本医药生物行业的发展经验。

• IVD行业动态：二类医疗器械产品注册收费细则在六个省份落实，标志着行业监管进一步规范。同时，精准医疗板块持续受到关注，相关企业正在积极布局。

• 东诚药业资产收购：东诚药业进行了一系列资产重组，包括收购GMS在中国的核医学资产、益泰医药83.5%的股权、中泰生物70%的股权等，进一步完善了核素治疗+诊断的产业链布局。公司还参股宇研生物，获取其单抗和双抗生产技术。云克药业的收购将有助于提升公司利润贡献，预计2017年合并报表后利润将达到3.5亿元。公司未来三年复合增长率有望超过30%，目标股价为100元。

• 复旦张江特色研究：复旦张江是一家研发能力强的高端生物医药公司，专注于光动力药物、纳米药物、基因工程药物及医学诊断产品。公司2015年销售额分别为2.3亿和3.3亿，两大主力品种增长显著。公司拥有四大研究平台，产品储备丰富，覆盖多个治疗领域。2011-2015年营业收入年均增长较快，净利润增速也保持稳定。

关键信息

• 市场表现：

  • 沪深300指数：上涨0.13%
  • 中证800指数：上涨0.17%
  • 申万医药生物指数：下跌0.06%
  • 各二级板块涨跌幅：
    • 化学制药：-0.15%
    • 中药：-0.28%
    • 生物制品：-0.47%
    • 医药商业：-1.00%
    • 医疗器械：2.95%
    • 医疗服务：1.15%

• 东诚药业重组：

  • 收购GMS在中国的核医学资产，布局核药房。
  • 收购益泰医药83.5%股权，获得铼188依替膦酸注射液。
  • 参股宇研生物，获取单抗和双抗生产技术。
  • 收购中泰生物70%股权，获得硫酸软骨素产品。
  • 与凯诺基金合作，加速全球核素药物引进。
  • 云克药业预计2016年净利润1.3-1.4亿元，未来有超预期可能。
  • 收购后，公司EPS预计1.32元以上，对应PE30倍。

• 复旦张江研发与产品：

  • 研发费用占营收19%，产品储备丰富。
  • 主要产品包括光动力药物艾拉（2015年销售额2.3亿）和里葆多（2015年销售额3.3亿）。
  • 在研产品覆盖心血管、皮肤、肿瘤、骨科等领域。
  • 公司近三年营业收入分别为4.16亿、4.72亿、5.82亿，增速分别为79%、13%、23%。
  • 净利润分别为8721万、1.18亿、1.28亿，增速分别为64%、36%、8%。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

证券分析师信息

• 宋凯：S0360515070002，电话：010-66500828，邮箱：songkai@hcyjs.com
• 张文录：S0360515080001，电话：010-63214669，邮箱：zhangwenlu@hcyjs.com
• 邱曼：S0360516050002，电话：010-65500912，邮箱：qiumin@hcyjs.com
• 王逸萌：电话：010-66500915，邮箱：wangyimeng@hcyjs.com
• 孙渊：电话：010-66500910，邮箱：sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：电话：010-63214656，邮箱：limingwei@hcyjs.com

联系人信息

• 王逸萌：电话：010-66500915，邮箱：wangyimeng@hcyjs.com
• 孙渊：电话：010-66500910，邮箱：sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：电话：010-63214656，邮箱：limingwei@hcyjs.com

图表目录

• 图表1：上周行业整体走势
• 图表2：上周各二级板块走势
• 图表3：GMS核药房布局
• 图表4：公司股权结构
• 图表5：公司主要在研产品
• 图表6：公司2011-2015年营业收入及增速
• 图表7：公司2011-2015年净利润及增速

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

分析师声明

• 研究分析师基于可靠公开信息撰写报告，准确表达个人观点。
• 对所提及证券或发行人的建议和观点反映其个人看法，不承担其他券商研究报告的直接或间接责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不同时期可能发出不同报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况考虑是否采纳。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562
• 上海分部：地址：上海浦东银城中路200号3402室 华创证券，邮编：200120，传真：021-50581170，会议室：021-20572500