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市场指数与行业分析总结

核心内容概览

本报告为2018年12月28日发布的市场分析报告，涵盖主要市场指数、重要市场指标、A股走势、行业与个股研究等内容，主要分析了宏观经济、行业发展趋势以及个股投资策略。

主要市场指数表现

重要市场指标

A股走势

• A股市场整体表现偏弱，主要指数均出现不同程度下跌。
• 轻工制造板块本周下跌2.34%，跑输上证综指0.24%。
• 板块内细分行业表现差异较大，包装印刷II、造纸II、家用轻工II均出现下跌。

宏观研究：11月工业数据点评

• 1-11月工业企业利润增速为11.8%，较前值13.6%放缓1.1个百分点。
• 11月单月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，自2016年以来首次转负。
• 三大行业利润增速均有所下滑，其中制造业利润增速放缓至9.9%。
• 1-11月工业企业产成品存货增长8.6%，周转天数提高至17.2天，库存压力依然较大。
• 主营业务收入利润率保持在6.48%，成本率下降至84.19%，两者差距较大，有利于利润增长。
• 工业企业利润下滑主要由需求恶化引起。

行业研究：纺织服装行业

• 纺织服装行业正经历第四轮产能转移，向东南亚及中国内陆地区转移。
• 建议关注积极实施海外产能布局的龙头企业，如百隆东方、健盛集团。
• 国内品牌服装公司通过渠道、库存、供应链管理提升竞争力，重点推荐红豆股份、珀莱雅、歌力思、安正时尚、森马服饰。
• 纺织制造公司受益于人民币贬值及棉花价格预期上涨，业绩弹性增强。

轻工制造行业分析

• 轻工板块整体下跌，重点推荐【梦百合】，其涨幅靠前，短期盈利弹性显著。
• 建议关注【敏华控股】、【尚品宅配】、【顾家家居】、【喜临门】等公司。
• 家用轻工板块中，【中顺洁柔】受益于成本端宽松，【晨光文具】传统业务扎实，拓展办公与精品文创。
• 包装造纸板块推荐【太阳纸业】，其木浆自给率提升，盈利能力增强。

个股研究：中信证券拟收购广州证券

• 中信证券拟收购广州证券，交易对手方为越秀金控及其全资子公司。
• 广州证券2018年11月净亏损1926.8万元，前11月净亏损1.19亿元。
• 广州证券区位优势明显，客户资源丰富，股东背景强，具备较高收购价值。
• 中信证券与广州证券合并后，可提升在粤港澳大湾区的市场竞争力。
• 收购涉及金鹰基金归属问题，是关键挑战之一。
• 本次收购预计需要发行12.41亿股至14.74亿股，以15.06元为最低价格。

风险提示

• 宏观经济下行压力大
• 中美贸易摩擦可能加剧
• 原材料价格波动
• 环保政策放松
• 地产调控超预期

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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总结

本报告指出，当前市场整体表现偏弱，轻工制造板块亦受压。但部分个股如【梦百合】、【中信证券】因具备较强的成长性和并购潜力，被重点推荐。在宏观层面，11月工业数据反映工业企业利润下滑，主要由需求恶化引起，而成本控制和利润率保持高位有利于利润增长。行业层面，纺织服装行业正经历产能转移，建议关注海外布局的龙头企业；轻工制造行业则受益于成本下行和政策支持，推荐关注细分板块龙头。投资策略上，需警惕宏观经济下行和贸易摩擦等风险，同时关注地产政策动向和行业龙头的布局进展。