20221020-浙商证券-内蒙一机-600967.SH-内蒙一机点评报告_三季报业绩稳健增长符合预期_陆装龙头内需外贸双驱动_3页_772kb

内蒙一机（600967）三季报总结

核心内容

内蒙一机于2022年10月20日发布2022年前三季度业绩快报，显示公司业绩稳健增长，符合市场预期。2022年前三季度公司实现营收106亿元，同比增长30%；归母净利润6.0亿元，同比增长15%；扣非净利润5.7亿元，同比增长19%。其中，第三季度单季营收35亿元，同比增长32%；归母净利润1.7亿元，同比增长19%。

公司作为我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车生产商，拥有显著的国内和外贸业务增长潜力。其2022年前三季度业绩增长明显高于2019-2021年同期水平，反映出公司业务扩张和盈利能力提升的趋势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司营收和利润增速较2021年明显加快，收入增长提速明显，显示公司经营状况持续改善。
• 外贸业务快速增长：2021年外贸业务营收达16.6亿元，同比增长119%，毛利率提升至19.7%，表明外贸业务在公司收入结构中占比显著提升。
• 订单饱满，业绩有望持续向上：2022年上半年公司合同负债达74.7亿元，显示在手订单充足，全年业绩有望提速。公司已设定2021-2023年净利润CAGR不低于10%，且不低于同行业均值的业绩考核目标。
• 估值优势明显：公司PE估值为4大国防整机企业的1/3左右，处于较低水平，具备较高的安全边际。账上现金达30亿元，财务状况稳健。

关键信息

财务表现

财务预测

• 营收增长：预计2022-2024年营收复合增速为12%-16%，公司收入持续增长。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润复合增速为20%，对应PE分别为16/13/11倍。
• 盈利能力：2022年前三季度净利率为5.6%，略有下降，主要由于利息收入减少。毛利率预计从10%提升至11%-12%。
• ROE提升：预计2022-2024年ROE分别为8.2%、9.3%、10.6%，盈利能力稳步增强。

资产负债表预测

现金流量表预测

主要财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 估值优势：公司PE估值显著低于同行业其他国防整机企业，安全边际高。
• 未来展望：公司预计2022-2024年归母净利润复合增速为20%，业绩增长潜力大。
• 风险提示：出口需求及交付节奏低于预期；新型坦克装甲车列装低于预期。

公司概况

• 收盘价：￥8.19
• 总市值（百万元）：13,957.82
• 总股本（百万股）：1,704.25

结论

内蒙一机凭借国内陆军装备需求的持续增长以及外贸业务的快速扩张，实现了2022年前三季度的业绩稳健增长。公司订单饱满，财务状况良好，估值优势明显，未来三年业绩有望持续向上，维持“买入”评级。