20210302-兴业证券-伟星新材-002372.SZ-业绩大超预期_重回成长快车道_6页_654kb

报告摘要

伟星新材（002372）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对伟星新材2020年业绩快报进行分析，并对未来三年的财务表现、投资建议及风险提示作出评估。公司2020年业绩大幅超预期，营收与净利润均实现显著增长，尤其在第四季度表现亮眼，为公司重回成长快车道提供支撑。

主要观点

业绩表现
2020年公司预计实现营收51.03亿元，同比增长9.41%；归母净利12.51亿元，同比增长27.26%。其中，第四季度营收18.8亿元，同比增长21.9%；归母净利5.2亿元，同比增长77.8%，远超市场预期。
业绩超预期原因
① 公司有效应对疫情影响，实现逆势增长，尤其Q3、Q4单季收入增速分别达39.5%、21.9%；
② 新疆东鹏合立股权投资合伙企业投资的企业在科创板上市，带来投资收益增长；
③ 净利率提升，Q4净利率约为27.5%，高于Q3（26.7%）和19Q4（18.8%），主要受益于零售业务回暖和优质工程项目增长。
股权激励方案
公司推出第三期股权激励（草案），激励对象共143人，授予股票1900万股（占总股本1.21%），授予价格为7元。2020-2022年解除限售比例分别为30%、30%、40%，以2017-2019年平均扣非净利润为基数，要求2020年增长8.5%（9.6亿元）、2021年增长23%（10.88亿元）、2022年增长38%（12.2亿元）。预计股份支付费用合计1.31亿元，2020-2023年分别摊销1274.58万元、6992万元、3386.75万元、1456.67万元。
市场环境与投资逻辑
2021年房屋销售持续高景气，百强房企销售额同比大幅增长，C端建材龙头受益。二手房交易景气环比上升，推动装修需求，公司有望从中受益。同时，公司具备较强的消费属性，成本传导能力强，未来可关注区域开拓、产业链拓展、市占率提升和市政工程发力等方向。
盈利预测
调整后盈利预测为：2020年归母净利12.5亿元，EPS 0.79元；2021年归母净利15.0亿元，EPS 0.96元；2022年归母净利16.7亿元，EPS 1.06元。对应3月1日股价的动态PE分别为24.6x、20.4x、18.3x。
投资建议
维持“审慎增持”评级，认为公司具备增长潜力，且股权激励方案提振了市场信心。