20210302-东北证券-伟星新材-002372.SZ-工程零售同步发力_20年业绩大超预期_4页_684kb

报告摘要

伟星新材(002372) 2020年业绩点评总结

核心内容

伟星新材于2021年3月1日发布2020年业绩快报，数据显示其全年业绩表现强劲，超出市场预期。公司2020年实现营业总收入约51.03亿元，同比增长9.41%；营业利润约14.17亿元，同比增长18.72%；归属于上市公司股东的净利润约12.51亿元，同比增长27.26%。其中，第四季度营收和归母净利润分别达到18.82亿元和5.17亿元，同比增长21.89%和77.66%，环比增长32.91%和37.14%。

主要观点

业绩超预期：2020年公司业绩恢复强有力，尤其在第四季度，营收和净利润均实现大幅增长，表明公司已迈过经营拐点。
盈利能力提升：公司通过加强成本费用管控，提升管理效率，保持三季度费率降低趋势，增厚净利润。ROE达到30.83%，盈利能力优秀。
工程业务增长：自2018年确立工程业务战略规划以来，公司持续开拓建筑、市政市场，受益于旧改、地下管廊建设及海绵城市等政策，工程业务占比有望稳步提升。
零售业务协同：公司利用零售渠道的良好口碑，推进“同心圆”战略，开发防水、净水业务，未来有望成为新的利润增长点。
股权激励计划：公司推出股权激励方案，设定2020-2022年扣非归母净利润目标为9.6/10.88/12.21亿元，激励员工积极性，增强未来业绩增长的确定性。

关键信息

财务数据概览

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	45.70	46.64	51.03	57.82	65.61
归属母公司净利润（亿元）	9.78	9.83	12.51	13.66	15.01
每股收益（元）	0.61	0.62	0.79	0.86	0.94
市盈率（倍）	25.24	21.33	24.80	22.71	20.68

未来盈利预测

2020-2022年EPS预测：0.79 / 0.86 / 0.94 元
估值指标：P/E为24.80 / 22.71 / 20.68 倍

股票数据

收盘价：19.49 元
6个月目标价：25.80 元
12个月股价区间：10.75~22.22 元
总市值：31,030.28 百万元
日均成交量：14 百万股

风险提示

原材料价格大幅上涨风险
盈利预测与估值不及预期

估值与财务指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	46.4%	46.3%	46.1%	45.7%
净利润率	21.1%	24.5%	23.6%	22.9%
资产负债率	19.0%	20.3%	19.5%	19.6%
流动比率	3.47	3.43	3.76	3.89
速动比率	2.55	2.66	2.93	3.06
股息收益率（%）	3.1%	2.5%	2.6%	2.9%

投资评级

股票投资评级：买入
投资评级标准：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上

分析师信息

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验，擅长把握周期行业发展脉络。
陶昕媛：东北证券建筑建材行业研究助理，2020年加入东北证券。

总结

伟星新材2020年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，特别是在第四季度，业绩增长超预期。公司通过加强成本费用管控和推进“同心圆”战略，增强了盈利能力与业务协同效应。未来，工程业务占比有望提升，进一步增强业绩的稳健性。分析师给予公司买入评级，并上调盈利预测及目标价。尽管存在原材料价格波动等风险，但公司整体表现积极，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

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