20210302-太平洋-伟星新材-002372.SZ-伟星新材_工程加速拓展+零售复苏_20年业绩超预期_5页_839kb

伟星新材（002372）总结

核心内容

伟星新材（002372）是一家专注于工业资本货物的上市公司，其业务涵盖管材、防水、净水等多个领域。2020年公司业绩超预期，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过“零售+工程”双轮驱动战略，积极应对市场变化，推动业务增长。近期实施第三期股权激励计划，进一步激发员工积极性，为公司未来三年的发展提供动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司实现营收51.03亿元（+9.41%），归母净利润12.51亿元（+27.26%），其中Q4营收增长21.89%，净利润增长77.7%，显示出公司下半年业绩的强劲复苏。
• 零售业务复苏：2020年下半年C端需求快速释放，零售业务逐步放量，收入增速明显加快，尤其在2021年上半年有望保持高增长。
• 工程业务拓展：面对精装修渗透率的提升，公司积极推动建筑工程业务，培育优质战略合作大客户，实现稳健增长。
• 盈利能力提升：Q4综合净利率达27.5%，环比提升0.8个pct，同比提升8.64个pct，盈利能力突出，主要得益于费用管控和投资收益增加。
• 投资收益显著：公司合营企业新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）投资的企业在科创板上市，公允价值上升，带来大几千万的投资收益增厚业绩。
• 股权激励计划：第三期股权激励涉及1900万股，授予价格7元/股，覆盖高管及中层骨干等143人。2020-2022年业绩目标分别为9.6亿（-2.4%）、10.88亿（+13.4%）、12.21亿（+12.2%），激励计划有助于提升员工积极性和公司成长性。
• 长期增长潜力：公司坚持主业发展，同时以高分红回报股东，具备长期投资价值，预计2021-2022年EPS分别为0.86和0.96元，对应PE估值分别为21.75和19.53倍，上调目标价至25.8元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：25.8元
• 昨收盘：19.49元
• 总股本/流通：1,592/1,421百万股
• 总市值/流通：31,030/27,697百万元
• 12个月最高/最低：22.22/10.75元

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 房地产投资下滑超预期
• 新业务拓展不及预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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