20210302-东方证券-新大正-002968.SZ-股权激励计划终出台_公司发展走上快车道_6页_851kb

股权激励计划总结

核心内容

公司于2021年2月22日公告了2021年限制性股票激励计划，拟向17名激励对象授予125.3万股限制性股票，占公司总股本的1.2%。行权价为26.92元/股，为公告前1个交易日股票均价的50%。激励计划的业绩考核期为5年，即2021至2025年。

主要观点

1. 管理层改造完成，加速全国扩张
   公司已初步完成管理团队的改造，原中航物业总经理刘文波先生和副总经理高文田先生加入公司并担任总裁和副总裁，且均被纳入股权激励名单。这表明公司正积极进行管理优化，推动全国化发展战略。

2. 业绩考核目标严格，增长预期提升

   • 营收年增速：2021-2025年分别为45%、110%、200%、280%、360%，折合年均增速分别为45%、43%、27%、21%。
   • 净利润年增速：2021-2025年分别为35%、90%、150%、210%、280%，折合年均增速分别为35%、32%、24%、23%。
   • CARG（复合年增长率）分别为35.7%和30.6%，显著高于以往20%左右的增长水平。

3. 业务边界拓展
   公司通过并购和更新经营范围，逐步拓展至养老服务、咨询服务等领域，为未来增长提供了新的动力。

财务预测与投资建议

• EPS预测调整：2020-2022年EPS分别为1.27元、1.74元、2.46元（原预测为1.26元、1.57元、1.94元）。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：上调至78.28元，对应2021年PE为45倍，较可比公司估值41X溢价4%。

财务数据概览

风险提示

• 疫情影响：可能影响竣工交付节奏。
• 外拓不确定性：扩张过程中可能面临市场不确定性和竞争压力。
• 政策风险：福利保障政策的不确定性可能对业务产生影响。

可比公司估值分析

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

分析师声明

分析师在本报告中发表的任何建议和观点均反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性，也不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。