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伟星新材（002372.SZ）2020年业绩快报总结

核心内容

伟星新材发布2020年业绩快报，全年营业收入51.0亿元，同比增长9.4%；利润总额14.2亿元，同比增长18.6%；归母净利润12.5亿元，同比增长27.3%；基本每股收益0.80元。第四季度单季营收18.8亿元，同比增长21.9%；利润总额5.5亿元，同比增长46.7%；归母净利润5.2亿元，同比增长77.8%；EPS为0.32元。

主要观点

• 业绩超预期：2020年全年主营业务利润增速预计超过15%，远高于公司前期给出的全年利润增速指引5%。主要受益于下半年工程端市政工程需求恢复以及零售端前期积压需求释放。
• 投资收益贡献显著：公司通过合伙企业新疆东鹏合立投资，旗下两家公司于2020年内上市，带来较大的投资收益，进一步提升整体业绩。
• 成本压力较小：2020年主要原材料PPR和PVC价格累计同比下降13.4%和1.5%，有效降低了成本。
• 未来展望：尽管2020年表现良好，但需关注2021年原材料成本上涨可能带来的影响。

关键信息

财务数据

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行导致需求下滑
• 零售端持续承压
• 工程端业务拓展不及预期
• 原油价格上涨导致原材料成本上升

评级与投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.79元、0.76元、0.82元（原预测为0.65元、0.71元、0.76元）
• 估值分析：公司零售+工程双轮驱动，同心圆业务稳步拓展，预计扣非后业绩维持稳健增长

业务结构与增长动力

• 零售端：受益于精装修趋势，公司加大二次装修市场开发力度。
• 工程端：市政工程需求较好，员工激励计划提升工作积极性。
• 费用控制：加强内部管控，销售费用率下降至13.00%，管理费用率维持在5.00%左右。
• 毛利率：保持稳定在46.8%左右，显示公司盈利能力较强。

公司基本面

• 资产负债率：持续下降，2020E为18%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率：均高于1，说明短期偿债能力较强。
• 经营性ROIC：维持在28%以上，反映公司运营效率较高。

总股本与市值

• 总股本：15.92亿股
• 总市值：310.30亿元
• 股价表现：2021年3月1日股价为19.49元，近3月换手率43.56%

结论

伟星新材在2020年表现出色，业绩超出市场预期，主要得益于需求恢复及投资收益。公司具备较强的盈利能力和财务稳健性，未来增长动力充足，因此维持“买入”评级。投资者需关注原材料成本上涨及宏观经济变化带来的潜在风险。