20210302-中泰证券-伟星新材-002372.SZ-业绩超预期_零售_工程深耕细作成效彰显_4页_558kb

伟星新材（002372）总结

核心内容概览

伟星新材是一家专注于建筑材料的公司，近年来在零售和工程市场双轮驱动下实现了业绩的稳步增长。公司2020年发布业绩快报，显示其营业收入和归母净利润均超出市场预期，尤其在第四季度表现出显著的利润增长。分析师孙颖对该公司给予了“增持”评级，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司实现营业收入51.03亿元，同比增长9.41%；归母净利润12.51亿元，同比增长27.26%。全年加权平均ROE达30.8%，显示公司盈利能力较强。
• 收入增长稳健：Q4营收增长22%，保持双位数增长，零售与工程业务共同推动业绩增长。
• 零售市场拓展：公司通过提升市场占有率和拓展新品类（如防水、净水），在毛坯新房和旧房装修需求释放中受益，零售业务未来仍有较大增长空间。
• 工程业务稳步恢复：工程业务自Q3以来保持两位数增长，恢复速度优于零售端。公司积极拓展建筑工程和市政工程领域，与大地产商合作密切。
• 利润增长因素：单位成本和费用率下降，以及投资收益增加是利润高增的主要原因。其中，投资收益因新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）投资企业科创板上市而显著提升。
• 未来增长看点：公司正推进2C和2B双轮驱动战略，新产品线持续拓展，股权激励计划设定明确的业绩目标，显示管理层对未来发展充满信心。
• 盈利预测与估值：预计公司2020-2021年实现归母净利12.5亿和13.6亿元，当前股价对应PE分别为25倍和23倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

市场表现

• 股价：19.49元
• 市值：310.3亿元
• 流通市值：310.3亿元
• 流通股本：1,421百万股

投资评级说明

• 股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 房地产销售、施工及竣工超预期下滑
• 精装修占比提高大幅影响零售端管材需求
• 工程领域拓展不及预期
• 新业务拓展不及预期

财务比率分析

总结

伟星新材在2020年实现了显著的业绩增长，零售与工程双轮驱动策略成效明显。公司通过优化成本和费用管理，以及拓展投资收益，推动了净利润的大幅增长。未来，公司将继续深耕2C和2B市场，拓展新品类，提升市场占有率。尽管面临一定的市场风险，但其增长潜力和盈利能力仍被看好，分析师维持“增持”评级。