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A股市场分析总结（2018年5月14日）

核心内容

2018年5月14日发布的市场分析报告，重点围绕A股纳入MSCI新兴市场指数这一重大事件，分析其对市场的影响，并提出相应的投资建议和风险提示。报告还回顾了近期市场表现，讨论了宏观经济数据、流动性变化及行业板块动向。

主要观点

1. MSCI纳入A股的影响

• 里程碑意义：6月1日，A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，标志着中国资本市场进一步向全球投资者开放。
• 纳入机制：MSCI分两步实施，第一步5月完成评审，6月1日实施，纳入比例为2.5%；第二步8月评审，9月3日实施，纳入比例为5%。
• 资金流入预期：基于5%的纳入因子，预计A股加入MSCI后初始资金流入在170亿至180亿美元之间，约合1070亿至1140亿元人民币。
• 历史参考：参考台湾、韩国纳入MSCI的经验，短期可能有表现，但中期趋势可能延续原有方向，MSCI并非股市上涨的唯一因素。
• 资金流向：海外资金主要配置金融、消费等行业，传统白马蓝筹股如贵州茅台、海康威视、恒瑞医药、美的集团、中国平安等仍是首选。

2. 市场表现回顾

• 指数反弹：上周A股市场温和反弹，沪深300指数上涨2.6%，上证50指数上涨2.96%，创业板综指上涨1.5%。
• 行业表现：食品饮料、采掘、餐饮旅游等行业涨幅居前，与通胀预期有关；国防军工行业是唯一下跌的板块。
• 主题概念：染料、次新股、可燃冰概念涨幅靠前；去IOE、芯片国产化、核能核电等主题跌幅较大，显示前期强势成长股面临调整压力。

3. 宏观经济与流动性分析

• CPI与PPI数据：CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。预计5月CPI/PPI将温和上行，但不会大幅波动。
• PPI下行影响：过去一段时间PPI趋势性下行，抑制了企业利润增长。若PPI温和上行，将对造纸、水泥、能源等行业带来阶段性机会。
• 金融数据：4月M2同比增长8.3%，M1同比增长7.2%，但M1增速连续三个月低于M2，显示实体流动性偏紧。
• 货币政策：央行强调稳杠杆成果，去杠杆重要性让位于调结构，未来流动性环境有望趋于松动。

4. 投资建议

• 二季度机会：二季度历来是市场表现较差的阶段，但受益于MSCI纳入，市场可能获得阶段性机会。
• 受益板块：金融、消费品板块有望获得资金流入；成长股短期趋于休整，但中期机会仍多。
• 重点行业：建议关注大消费、金融、医药等受益MSCI纳入的行业，以及业绩有望超预期的农化行业。

5. 风险提示

• 资金流入不及预期：MSCI纳入后实际流入资金可能低于市场预期。
• 流动性趋紧：去杠杆政策可能继续影响市场流动性。
• 贸易摩擦风险：中美贸易摩擦若加剧，可能对市场形成压力。
• 海外市场波动：全球市场波动可能影响资金流入节奏。
• 经济增长放缓：若经济增长趋弱，市场整体表现可能承压。
• 新股发行压力：新股资金需求大增可能加剧市场资金紧张。

关键信息

• MSCI纳入A股：6月1日正式实施，分两阶段进行，预计初期资金流入约550亿元人民币。
• 资金流入来源：主要来自QFII和港股通，但主动型基金可能提前或延后入场。
• 行业配置：金融、消费、医药等行业仍是海外资金的主要配置方向。
• 市场表现：二季度市场表现通常较弱，但MSCI纳入可能带来阶段性机会。
• 风险因素：包括资金流入不及预期、流动性收紧、贸易摩擦、经济增长放缓等。

策略关注数据

• 板块估值：各板块PE（TTM）和换手率数据（图9、图10）显示部分板块估值处于低位，可能具备配置价值。
• 资金流向：沪深股通和港股通资金流入数据（图17、图18）显示资金对消费、金融等板块偏好明显。
• 流动性指标：M1/M2增速、SHIBOR利率、融资余额等数据（图5、图22、图15）反映市场流动性状况。
• 宏观经济指标：CPI、PPI、美元指数、人民币汇率、国债收益率等数据（图4、图19、图20、图21）显示经济环境趋于稳定，但仍有不确定性。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验，自2015年加入国开证券研究部。
• 执业资格：拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容基于合规公开数据和独立研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，依据相对沪深300指数的涨幅。
• 短期股票投资评级：分为强烈推荐、推荐、中性、回避，依据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅。
• 长期股票投资评级：分为A、B、C，依据未来3年内相对沪深300指数的涨幅。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅为分析师观点，不构成投资建议，客户需自行决策并承担风险。
• 报告版权归国开证券所有，未经许可不得擅自使用或引用。

总结

该报告全面分析了MSCI纳入A股对市场的影响，结合近期市场表现、宏观经济数据、流动性变化及行业配置情况，提出了投资建议与风险提示，为投资者提供了有价值的参考。