20180514-万联证券-策略周刊第14期_内因乏力_外因逞威_11页_1mb

万联证券研究所策略周刊第14期总结

核心内容

本报告分析了2018年5月A股市场的运行环境与投资逻辑，指出当前市场在内外因的共同作用下呈现出对确定性的追求趋势。内因方面，经济基本面和上市公司业绩表现相对平稳，但缺乏明确的指引，导致投资者情绪谨慎。外因方面，中美贸易摩擦和美股走势成为影响市场的关键因素，不确定性成为主导。

主要观点

• 市场环境：内因乏力，外因主导，市场重归对确定性的追求。
• A股表现：A股被动跟随美股波动，市场情绪受制于外部因素。
• 行业表现：消费龙头和成长龙头成为确定性配置的核心，其中消费龙头追求相对收益，成长龙头追求超额收益。
• 行业机会：环保、生猪养殖、传媒等行业存在超额收益机会。
• 投资情绪：机构谨慎、游资活跃、外资净流入，但整体市场交投意愿低迷。
• 风险提示：中美贸易战大幅缓和、国内货币政策放松超预期。

确定性因素

• 外资流入：外资持续净流入，A股即将纳入MSCI，增强消费龙头的确定性。
• 政策驱动：政策对成长股的驱动增强，经济相对平稳，成长龙头确定性提升。
• 行业配置：消费龙头+成长龙头的哑铃式配置结构依然具备合理性。

市场参与者表现

• 公募基金：仓位维持在56.67%，发行明显放缓，预计5月发行量较1月高峰回落超过80%。
• 融资余额：单周回升45.61亿，但整体风险偏好仍不高。
• 陆股通：上周净流入59.10亿，外资持续买入消费板块。
• 重要股东：减持力度增强，显示法人股东对市场持谨慎态度。
• 散户：开户数下滑，活跃度不高。

行业与概念板块表现

• 涨幅板块：食品饮料、采掘、有色金属、家电等板块表现较强。
• 跌幅板块：国防军工、通信、计算机等板块表现较弱。
• 概念板块：次新股、小市值、高送转、赛马概念等活跃。

风险提示

• 中美贸易战：若大幅缓和，可能对市场带来正面影响。
• 国内货币政策：若放松超预期，可能对市场产生较大波动。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注信息

• 分析师：胡红伟、宋江波
• 联系人：常丹丹
• 基准指数：沪深300指数
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。

图表摘要

• 图1：中美市场联动性较强
• 图2：A股完全跟随美股波动
• 图3：SHIBOR利率回落
• 图4：银行间同业拆借利率明显回落
• 图5：十年期国债收益率回升
• 图6：十年期美债利率逼近3%
• 图7：4月CPI1.8%，食品价格回落是主因
• 图8：美国核心CPI位于联储加息目标之上
• 图9：PPP清库结束，项目推进有望加快
• 图10：指数涨跌幅
• 图11：行业指数涨跌幅
• 图12：概念板块涨幅榜
• 图13：概念板块跌幅榜
• 图14：公募基金仓位
• 图15：陆股通净流入
• 图16：融资净偿还力度较大
• 图17：公募基金发行明显放缓
• 图18：投资者开户数有所下滑
• 图19：重要股东减持力度增加

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