20170625-太平洋-化工行业周报_绩优蓝筹受益于纳入MSCI_中期拥抱成长与确定性_40页_2mb

报告摘要

化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业在近期的表现及市场趋势，指出6月21日A股正式纳入MSCI后，化工行业绩优股受益显著。报告重点推荐了万华化学、金禾实业、三友化工、醋化股份、阳谷华泰等个股，认为这些公司具有业绩增长确定性强、估值合理的特性，是当前市场环境下值得关注的投资标的。同时，报告也对化工行业各子行业和主要产品的价格变动进行了分析，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 市场回顾

上周化工行业整体表现跑输大市，申万一级化工指数涨幅为 0.48%，而上证综指和沪深300指数分别上涨 1.14% 和 2.96%。
二级子行业中，塑料、化学制品涨幅居前，石油化工、化学原料、橡胶涨幅为负。
自年初以来，化工行业跌幅为 8.06%，明显低于上证综指（1.75%）和沪深300（9.45%）。
当前化工板块 PE（TTM）为26.15倍，仍高于历史平均水平，表明估值相对合理。

2. 本周推荐与金股组合

推荐公司：万华化学、玲珑轮胎、康得新、中国石化、金禾实业、三友化工、醋化股份、阳谷华泰。
推荐理由：
- 万华化学：17年业绩确定高增长，18年将因新产能释放导致MDI价格承压，但PC、TDI等产品将进入成长期，19年有望重回增长轨道。
- 玲珑轮胎：国内前五强轮胎企业，17年PE仅20倍，受益于天胶价格下跌，盈利将大幅好转。
- 康得新：过去五年业绩复合增速超40%，17年PE为25倍，未来三年净利复合增速预计为33%。
- 中国石化：受益于油价中枢提升及炼化产品景气周期，17年PE为12倍，PB不到1倍，安全边际高。
- 金禾实业、三友化工、醋化股份、阳谷华泰：中报预计均增长50%以上，17年PE不到20倍，具备高成长性。
金股组合表现：上周收益为 0.1%，累计收益 12.04%，跑赢上证综指（12.12%）和化工行业（14.87%）。

关键信息

1. 主要化工品涨跌幅情况

涨幅前五（按周涨幅）：

聚合MDI（华东）：9.20%
煤焦油（山西）：3.85%
二氯甲烷（浙江巨化）：3.64%
碳酸锂：2.90%
环氧丙烷（华东）：2.55%

跌幅前五（按周跌幅）：

钛精矿（四川攀钢）：-21.05%
原油（迪拜）：-8.47%
MTBE（山东）：-8.18%
醋酸（华东）：-6.90%
DMF（华东）：-6.51%

2. 行业重要新闻

青海盐湖：电池级碳酸锂工艺技术获重大突破。
创斯普：投资4500万美元扩建墨西哥薄膜工厂。
美国EQT公司：67亿美元收购莱斯能源公司。
德钾盐集团：收购沙特钾企30%股份。
巴斯夫：德国工程塑料工厂扩能项目投产。

风险提示

原油价格持续下跌：可能对化工产品价格形成压制，影响行业盈利。

重点推荐公司分析

公司名称	推荐理由
万华化学	17年业绩高增长，18年MDI价格承压，但PC、TDI等进入成长期，当前PE低估。
玲珑轮胎	国内前五强轮胎企业，17年PE仅20倍，受益于天胶价格下跌，盈利将大幅好转。
康得新	过去五年业绩复合增速超40%，17年PE为25倍，未来三年净利复合增速预计33%。
中国石化	受益于油价中枢提升及炼化产品景气周期，17年PE为12倍，PB不到1倍，安全边际高。
金禾实业	中报增长确定，17年PE不到20倍，业绩增长预期强。
三友化工	中报增长确定，17年PE不到20倍，业绩增长预期强。
醋化股份	中报增长确定，17年PE不到20倍，业绩增长预期强。
阳谷华泰	收购达诺尔股权，进军电子化学品，环保监管推动促剂价格上涨，成长性高。

行业产品价格走势

1. 能源产业

原油（迪拜）：-8.47%
天然气（NYMEX）：-5.02%
煤炭（秦皇岛）：2.26%
石脑油（利津石化）：0.00%
煤焦油（山西）：3.85%
MTBE（山东）：-8.18%

2. 基础化学品

乙烯（CFR东南亚）：0.00%
丙烯（中国到岸价）：2.21%
丁二烯（茂名石化）：0.00%
甲醇（华东）：0.00%
甲醛（华东）：0.00%
醋酸（华东）：-6.90%
醋酸丁酯（华东）：0.00%
丙烯酸（浙江卫星）：0.00%
丙烯酸丁酯（浙江卫星）：16.67%
苯酚（华东）：1.46%
丙酮（华东）：-0.83%
甲乙酮（齐翔腾达）：-3.70%
苯（华东）：-4.69%
甲苯（华东）：-5.71%
二甲苯（华东）：-5.47%
苯胺（华东）：-1.12%
MDI（华东）：-0.65%
聚合MDI（华东）：9.20%
TDI（华北）：-3.07%
DMF（华东）：-6.51%
硬泡聚醚（华东）：1.01%
环氧丙烷（华东）：2.55%
钛白粉（南京钛白）：0.00%
钛精矿（四川攀钢）：-21.05%
磷矿石（湖北宜化）：0.00%
黄磷（四川）：1.56%
磷酸（华东）：-4.17%
三聚磷酸钠（新乡华幸）：0.00%
PVC（华东电石法）：-0.84%
烧碱（华东）：0.00%
轻质纯碱（华东）：0.00%
电石（华东）：0.89%
萤石（干粉）：0.00%
二氯甲烷（浙江巨化）：3.64%
无水氢氟酸（浙江三美）：0.00%
制冷剂R22（浙江）：-1.25%
制冷剂R134a（浙江巨化）：-3.23%
聚四氟乙烯（浙江巨化）：0.00%
干法氟化铝：0.00%
冰晶石（电解铝用辅料）：0.00%
PX（上海石化）：0.00%
乙二醇（华东）：-3.92%
PTA（华东）：-1.04%
BDO（华东）：-2.62%
聚酯切片（浙江联达）：0.00%
涤纶短纤（华东）：0.00%
涤纶（桐乡桐昆POY）：0.00%
棉花：-0.40%
粘胶短纤（华东）：0.66%
粘胶长丝（华东）：0.00%
己二酸（华东）：0.00%
己内酰胺（浙江巨化）：18.64%
锦纶切片（华东）：-1.68%
锦纶FDY（华东）：0.00%
氨纶（浙江开普特）：0.00%
聚乙烯（上海石化）：-1.00%
聚丙烯（上海石化）：-1.23%
ABS（华东）：0.70%
PS（华东）：-0.94%
天然橡胶（上海市场）：-1.20%
丁苯橡胶（华东）：-0.44%
BOPP（浙江奔多）：0.00%
炭黑（江西）：0.00%
尿素（华鲁恒升）：0.64%
氯化铵（石家庄联碱）：0.00%
硝酸铵（山东联合）：0.00%
磷酸二铵（云南）：0.00%
钾肥（青海盐湖）：0.00%
复合肥（江苏45%S）：0.00%
草甘膦（华东）：0.00%
甘氨酸（河北）：0.00%
麦草畏：0.00%
电池级碳酸锂（汇智99.5%）：2.90%
三元电解液（圆柱/1200mAh）：0.00%
磷酸铁锂电解液：0.00%
溶剂DMC：0.00%
六氟磷酸锂：0.00%
隔膜（深圳16um/干法）：0.00%
隔膜（深圳16um/湿法）：0.00%
动力型聚合物锂电池：0.00%
三元材料正极材料：0.00%
磷酸锂正极材料：0.00%

总结

本报告强调，随着A股纳入MSCI，化工行业绩优蓝筹股将更受市场青睐。推荐的个股具有良好的业绩增长预期和合理的估值，尤其是那些受益于下游需求刚性、市场供应格局改善的行业，如食品添加剂和橡胶助剂。同时，报告指出当前化工行业整体表现不佳，主要受原油价格弱势影响，建议投资者关注周期性较弱、估值较低、业绩增长确定性强的个股。

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