计算机行业科创板信息安全系列之三：安恒信息-20190423-华鑫证券-14页_1mb

安恒信息科创板上市分析总结

核心内容

安恒信息是一家专注于网络信息安全领域的技术服务商，提供涵盖应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等在内的整体解决方案，产品和服务覆盖应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等多个领域。公司自2007年成立以来，持续在信息安全行业深耕，已成长为国内网络信息安全领域的后起之秀。

主要观点

• 行业增长迅速：随着人工智能、5G、量子通信等新技术的发展，以及大数据、云计算、物联网等应用的深化，网络信息安全行业面临新的挑战与机遇，风险种类和复杂度显著增加，促使政府和企业加大投入。
• 市场地位突出：公司连续四年入选全球网络安全创新500强，核心产品在国内市场份额位居行业前列，其Web应用防火墙多次被Gartner推荐，网络安全态势感知平台在2018年排名第一。
• 业务结构稳定：公司主营业务收入主要来自网络信息安全产品（约70%）和安全服务（约30%）。产品业务发展迅速，服务业务逐步完善，为公司持续增长提供支撑。
• 研发投入高：公司研发费用占营业收入的比例高于同行业公司，主要源于其对技术储备和产品创新的重视，以及规模较小导致的相对高投入。
• 客户群体广泛：公司客户覆盖政府、金融、电信、互联网、物联网及智慧城市等多个领域，2018年前五大客户销售收入占比为10.87%，包括中国移动、中国电信、阿里云、华为等知名企业。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

• 营业收入增长显著，2016至2018年分别增长35.89%和48.80%。
• 归属母公司净利润增长迅猛，2017年相比2016年增长6395%。
• 营业利润增长亦显著，2018年相比2017年增长37.5%。

对标公司估值（截止2019年4月22日）

• 行业平均PE（TTM）为65.62倍。
• 国内上市公司平均PE为55.15倍，国外上市公司平均PE为102.26倍。
• 公司PE（TTM）为67.58倍，处于行业合理水平。

融资及募投项目

• 公司拟公开发行股票不超过2,129.6296万股（含超额配售选择权）。
• 募集资金总额76,013.21万元，拟用于云安全服务平台升级、大数据态势感知平台升级、智慧物联安全技术研发、工控安全及工业互联网安全产品升级、智慧城市安全大脑及安全运营中心升级、营销网络及服务体系扩建、补充流动资金等项目。

风险提示

• 技术迭代风险：网络信息安全技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持技术领先。
• 市场系统性风险：行业受政策、经济等因素影响较大，存在市场波动风险。
• 经营业绩季节性波动性风险：公司业务受季节因素影响，存在业绩波动的可能性。

总结

安恒信息作为科创板信息安全企业之一，凭借在应用安全和数据安全领域的领先地位，以及在新兴领域如云安全、大数据安全和物联网安全方面的持续投入，已成为国内信息安全行业的佼佼者。公司财务表现稳健增长，研发投入高，客户结构优质，未来发展前景良好。然而，也需关注行业技术快速迭代、市场系统性波动以及经营业绩季节性变化等潜在风险。