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报告摘要
兴业期货早会通报总结（2022-07-27）
一、核心内容概述
兴业期货在2022年7月27日早会中，对金融期货与商品期货进行了全面分析，认为整体市场仍以震荡偏弱为主，部分品种如甲醇、铁矿等则呈现短期上行动能增强的趋势。分析师从宏观经济、供需关系、库存变化、政策导向等多维度进行分析，给出相应的操作建议。
二、金融期货分析
1. 股指
- 观点：市场整体震荡偏弱，缺乏明确的推涨动能，技术面无走强信号。
- 操作建议：继续持有卖IO2208-C-4300或MO2208-C-6900看涨期权头寸。
- 影响因素：国内政策与基本面无明显利多，海外市场外溢影响偏空；中小成长股相对坚挺，但大盘价值股表现不佳，市场风险偏好较低。
三、商品期货分析
1. 甲醇
- 观点：国内检修增多，海外开工新低，内外供应收紧，甲醇稳步反弹。
- 操作建议：MA209前多持有。
- 支撑因素：欧洲天然气价格飙升，可能加剧甲醇供应紧张；国内检修产能达三年最高，若未如期恢复，8月产量或超预期减少。
2. 铁矿
- 观点：短期上行动能增强，但长期供需结构仍偏宽松。
- 操作建议：铁矿12209前多持有，目标770；谨慎者可逢高止盈。
- 支撑因素：钢厂盈利改善，复产预期增强；国内钢厂进口矿库存降至近3年新低；铁矿价格在边际成本80美金附近仍有支撑。
3. 有色金属
-
铜：
- 观点：基本面偏弱，但成本支撑下表现抗跌。
- 操作建议：短期震荡偏弱，建议观望。
- 影响因素：全球经济衰退预期压制需求；印尼镍铁回流冲击国内供应；国内库存低位，但需求未明显改善。
-
铝：
- 观点：成本支撑有溃退风险，预计铝价偏空运行。
- 操作建议：谨慎持有，关注宏观政策加码空间。
- 影响因素：海外能源危机对铝冶炼厂影响较大；国内库存增加，需求疲软；钢厂减产导致对原料采购意愿下降。
-
镍：
- 观点：短期受库存低位支撑，但中长期基本面偏弱。
- 操作建议：关注加息落地后市场情绪变化，警惕高位回落风险。
- 影响因素：不锈钢需求未明显复苏，印尼镍铁冲击国内市场；国内库存降至历史低点，但需求端承压。
4. 煤炭产业链
- 观点：煤焦供需双弱，库存压力向上传导。
- 操作建议：关注宏观政策加码空间，期货价格或超跌反弹。
- 影响因素：国内地产刺激难度大，浮法玻璃库存高企；焦炭四轮提降落地，价格或临拐点；电煤保供政策执行，但需求增长快于供应。
5. 纯碱
- 观点：浮法玻璃需求不佳，纯碱面临负反馈风险。
- 操作建议：维持震荡偏弱判断，中长期看空。
- 影响因素：浮法玻璃冷修风险增加，玻璃厂亏损扩大；光伏玻璃投产放缓，需求增量有限。
6. 原油
- 观点：供需面缺乏利多，油价反弹趋弱。
- 操作建议：短期震荡偏空，关注EIA库存数据。
- 影响因素：美联储加息预期未兑现，美国释放战略油储打压油价；全球库存累积，成品油需求支撑减弱。
7. 聚酯
- 观点：PTA上行空间有限，聚酯需求偏弱。
- 操作建议：观望为主，关注下游开工率变化。
- 影响因素：PTA装置检修影响供应，但加工费下降令市场担忧；聚酯开工率回升，但需求仍疲软；成本端震荡下行。
8. 聚烯烃
- 观点：下游开工率回升，基本面有向好迹象。
- 操作建议：短期反弹，操作上可轻仓介入。
- 影响因素：甲醇反弹力度强于PP；PP检修装置较多，短期反弹空间有限；需求旺季临近，价格下跌风险降低。
9. 橡胶
- 观点：港口库存延续降库，但需求传导不及预期。
- 操作建议：可待价格反弹后轻仓介入RU2209空头寸。
- 影响因素：汽车市场景气上行，但政策透支未来需求；下游开工率未同步回升；出口市场增长动能不足。
10. 棕榈油
- 观点：印尼胀库问题未缓解，棕榈油下行趋势未变。
- 操作建议：维持空头思路。
- 影响因素：印尼出口政策放松，但实际出口仍受阻；马来西亚库存继续抬升；高价抑制需求，国内库存开始上升。
11. 玉米
- 观点：乌克兰出口存疑，玉米价格小幅反弹。
- 操作建议：维持弱势判断。
- 影响因素：俄乌冲突影响出口预期，美玉米种植预期乐观压制价格；国内供给端受降雨影响，但库存仍较充裕；下游需求疲弱，消费驱动不足。
12. 纸浆
- 观点：供应驱动减弱，关注下游实际消费变化。
- 操作建议：短期反弹空间有限，建议观望。
- 影响因素：进口针叶浆量维持低位，阔叶浆持稳；需求端疲软，纸浆价格缺乏持续支撑。
四、主要风险提示
- 宏观层面：美联储加息节奏、全球经济衰退风险、地缘政治局势。
- 产业层面：国内地产政策效果、钢厂复产进度、粗钢限产政策执行情况。
- 市场层面：库存变化、供需结构、价格波动与市场情绪。
五、操作建议汇总
| 品种 | 操作建议 | 重点关注 |
|---|---|---|
| 股指 | 卖看涨期权（IO2208-C-4300或MO2208-C-6900） | 宏观政策、市场情绪、海外外溢影响 |
| 甲醇 | MA209前多持有 | 检修情况、欧洲能源危机 |
| 铁矿 | 铁矿09合约多单持有 | 钢厂复产、粗钢限产政策、海外能源成本 |
| 铜 | 谨慎观望 | 成本支撑、海外能源危机、国内需求 |
| 铝 | 谨慎持有，关注政策加码 | 成本支撑、海外能源成本、国内需求 |
| 镍 | 谨慎持有，警惕高位回落 | 加息落地、不锈钢需求、印尼镍铁回流 |
| 煤焦 | 趋势偏空，关注反弹机会 | 钢厂减产、政策执行、终端需求 |
| 纯碱 | 趋势偏空，关注政策加码 | 浮法玻璃冷修、光伏玻璃投产放缓 |
| 原油 | 趋势偏空，关注库存数据 | 美联储加息、战略油储释放、全球库存 |
| 聚酯 | 观望，关注下游开工率 | PTA装置检修、聚酯需求、成本端变化 |
| 聚烯烃 | 轻仓介入反弹 | 下游开工率、需求旺季、装置检修 |
| 橡胶 | 轻仓介入RU2209空头寸 | 汽车市场、出口情况、港口库存 |
| 棕榈油 | 维持空头思路 | 印尼出口、马来西亚库存、需求抑制 |
| 玉米 | 持续弱势，观望为主 | 乌克兰出口、国内库存、终端需求 |
| 纸浆 | 谨慎观望 | 下游消费、进口供应、价格支撑 |
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