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兴业期货早会通报总结（2022-09-08）

核心内容概述

兴业期货于2022年9月8日早会通报了当日金融及商品期货市场的整体走势及操作建议。整体市场氛围偏弱，股指震荡偏弱，商品期货中沪铝及PTA走势下行，原油价格大幅下跌，橡胶、棕榈油等品种亦面临压力。市场供需关系、宏观政策及国际环境是影响价格走势的关键因素。

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主要观点与操作建议

金融期货

• 整体趋势：股指缺乏趋势性多头因素，整体仍呈震荡或偏弱走势。
• 操作建议：
  • 沪深300指数弱势特征最明显，建议继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。
  • 市场整体缺乏明确的乐观预期，短期或有上涨，但中长期仍偏弱。
• 关键因素：
  • 美联储加息预期增强，美元指数强势。
  • 国内8月出口增速放缓，进口增速低迷。
  • 宏观政策尚未形成实质性刺激，基本面仍偏空。

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商品期货

沪铝（AL2210）

• 观点：需求难有起色，跌势难改。
• 操作建议：前空持有。
• 关键因素：
  • 海外宏观衰退预期增强，LME库存持续上升。
  • 国内需求疲软，库存缓慢抬升。
  • 供给端恢复但限电影响尚未完全消除，云南水电情况需关注。

PTA（TA301）

• 观点：下行驱动明确，价格承压。
• 操作建议：前空持有。
• 关键因素：
  • 成本端原油大幅下跌，终端纺服消费疲软。
  • 9月大厂集中降负检修，短期供应偏紧。
  • 四季度装置集中投产，产能压力显著。

聚酯（TA）

• 观点：成本端疲软，终端需求不足。
• 操作建议：前空持有。
• 关键因素：
  • 原油价格跌至阶段新低，市场不稳定性增强。
  • 下游备库水平极低，成品库存压力大。
  • 需求季节性改善力度有限。

螺纹钢、热卷

• 观点：供给弹性高于需求弹性，价格承压。
• 操作建议：单边偏空，关注前低支撑。
• 关键因素：
  • 钢厂复产持续，但终端需求未见明显改善。
  • 原料库存压力增加，钢焦博弈升温。
  • 粗钢限产政策尚未落地，影响供需预期。

铁矿石

• 观点：供需过剩格局明确，价格或区间震荡。
• 操作建议：短期震荡偏空，关注供需变化。
• 关键因素：
  • 国内高炉复产叠加外矿发运回落，供需阶段性收敛。
  • 长期供需宽松趋势未变，价格或维持震荡。
  • 需求预期受地产修复力度和政策落地影响较大。

焦炭、焦煤

• 观点：供需矛盾边际缓解，但需求仍偏弱。
• 操作建议：短期震荡，关注市场变化。
• 关键因素：
  • 焦炭库存压力增加，下游采购意愿偏弱。
  • 蒙煤进口预期提升，供应端边际改善。
  • 焦煤供应偏紧，但进口市场逐步恢复。

纯碱

• 观点：供需矛盾不显，但玻璃冷修风险压制价格。
• 操作建议：新单观望，关注玻璃与纯碱价差走扩机会。
• 关键因素：
  • 玻璃冷修计划增多，对纯碱需求形成压制。
  • 纯碱开工率稳定，库存压力有限。
  • 地产修复预期未兑现，影响终端需求。

甲醇

• 观点：港口库存下降，需求恢复。
• 操作建议：价格有望企稳向上。
• 关键因素：
  • 港口库存延续第三周下滑，部分装置重启。
  • 下游备货接近尾声，需求预期逐步释放。
  • 原油价格下跌拖累甲醇，但需求恢复可能支撑价格。

橡胶

• 观点：供需结构宽松，价格承压。
• 操作建议：空头头寸可继续持有。
• 关键因素：
  • 乘用车零售数据尚可，但需求传导乏力。
  • 商用车产销疲弱，轮胎企业库存高位。
  • 原料供应增长，成本支撑减弱。

棕榈油

• 观点：累库预期增强，价格承压。
• 操作建议：弱势难改。
• 关键因素：
  • 原油价格下跌拖累油脂价格。
  • 印尼出口政策延续，但库存压力未缓解。
  • 马来西亚出口维持高位，国内进口快速上升。

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关键信息汇总

品种	操作建议	关键因素
股指	卖看涨期权	宏观偏空，地产修复乏力，政策刺激有限
沪铝	前空持有	海外宏观衰退，国内需求疲软，库存上升
PTA	前空持有	成本下跌，终端消费疲软，产能释放压力
螺纹钢	偏空思路	供给弹性高于需求，地产修复有限
热卷	偏空思路	供给回升，需求未改善，库存压力增加
铁矿石	区间震荡	供需过剩，宏观偏空，政策未落地
焦炭	短期震荡	库存压力增加，钢焦博弈升温
焦煤	短期震荡	供应偏紧，蒙煤进口预期提升
纯碱	新单观望	玻璃冷修风险压制，供需矛盾不显
甲醇	企稳向上	港口库存下降，需求恢复，原油拖累
橡胶	空头头寸可持	乘用车需求乏力，轮胎库存高位，原料增产
棕榈油	弱势难改	原油下跌，供给宽松，需求未改善

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风险提示

• 宏观政策：美联储加息预期增强，国内地产政策效果待观察。
• 供需变化：部分品种如焦炭、PTA、螺纹钢等供需矛盾逐步显现。
• 市场情绪：原油价格波动较大，市场不稳定性增强。
• 技术面：部分品种价格失守关键支撑位，上涨形态仍不明确。

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