20220624-中原证券-医药行业半年度策略_关注血制品_医疗设备以及创新研发外包领域的投资机会_17页_1mb

医药行业半年度策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师李琳琳撰写，发布于2022年6月24日，对医药行业2022年上半年运行情况进行回顾，并分析下半年的投资机会。报告认为，医药行业整体呈现“强于大市”的投资评级，重点关注血制品、医疗设备以及创新研发外包领域的投资机会。

主要观点

行业整体表现

• 2022年1-4月，医药制造业收入同比增长 4.10%，利润总额同比下滑 13.70%，呈现增收不增利的现象。
• 疫情反复对行业造成一定影响，但整体经营状况良好。
• 医药二级市场走势分化，部分子板块表现优于大盘。

子板块表现

• 血液制品板块：收入同比增长 28.21%，利润总额同比增长 11.51%，具备资源属性，行业集中度有望提升。
• 疫苗板块：收入同比增长 48.92%，利润总额同比增长 54.72%，受益于疫情常态化及政策支持。
• 医疗设备板块：收入同比增长 137.81%，利润总额同比增长 387.06%，受益于“医疗新基建”政策。
• 体外诊断板块：收入同比增长 91.78%，利润总额同比增长 101.26%，需求快速增长。
• 诊断服务板块：收入同比增长 50.14%，利润总额同比增长 81.73%。
• 医疗研发外包服务板块：收入同比增长 66.94%，利润总额同比增长 23.83%，受益于创新药研发加速。

估值现状

• 申万生物医药指数动态PE约为 24.67倍，处于近十年低位。
• 血液制品板块动态PE为 33.36倍，处于低位，具备估值修复空间。
• 医疗设备板块动态PE为 13.65倍，处于低位，具备投资机会。
• 医疗研发外包板块动态PE为 48.35倍，处于中位偏下水平，未来有望上行。

关键信息

血制品行业分析

• 行业特点：

  1. 市场增长空间大，与发达国家相比，人均使用量较低。
  2. 血浆资源稀缺，行业具备资源属性。
  3. 技术发展仍有差距，国内多采用传统工艺，国际先进企业能提取更多高附加值产品。
  4. 行业具备壁垒性，疫情对采浆和运输造成一定影响。

• 政策支持：

  • 国家“十四五”规划明确提出加强生物医药产业扶持。
  • 血制品作为国家重要战略储备物资，未来市场增长空间巨大，有望突破千亿。

• 重点公司：

  • 华兰生物（002007）
  • 派林生物（000403）
  • 博雅生物（300294）

医疗设备领域分析

• 政策支持：

  • “十四五”期间，国家将重点支持医疗设备行业发展，包括公共卫生防控救治、公立医院高质量发展、重点人群健康服务补短板等。
  • 《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》推动医疗资源下沉，促进县级医院发展。

• 投资机会：

  • 医疗设备板块因政策支持及国产替代趋势，具备较强增长潜力。
  • 集采有助于推动国产化进程，优质头部企业将受益。

• 重点公司：

  • 迈瑞医疗（300760）

创新研发外包领域分析

• 行业趋势：

  • 创新药研发热情持续，带动CXO行业快速发展。
  • 一级市场对CXO领域投资热度不减，部分公司已完成多轮融资。

• 政策与市场环境：

  • 受中美关系影响，创新药研发外包板块曾被错杀，后期有望估值修复。

• 重点公司：

  • 药明康德（603259）
  • 昭衍新药（603127）

风险提示

• 疫情发展超乎预期
• 中美关系不确定性
• 企业研发进程低于预期
• 国家政策推进低于预期

重点公司估值表

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作并发布，仅限于本公司客户。
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