20250414-中原证券-洛阳钼业-603993.SH-公司点评报告_铜钴产量高增_铜矿筹备新一轮扩产_5页_754kb

报告摘要

洛阳钼业在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达到2130.29亿元，同比增长14.37%；归属母公司股东的净利润为135.32亿元，同比增长64.03%；扣非后净利润为131.19亿元，同比增长110.48%。公司表现出良好的盈利能力与增长潜力，特别是在铜和钴产品上，产量和收入均实现高增长。

铜、钴产量高增，成本下降显著：
2024年，公司铜产量达65.02万吨，同比增长54.97%；钴产量达11.42万吨，同比增长105.61%。公司铜、钴产品营收分别增长70.18%和156.71%。公司通过技术改造、工艺优化和精益管理，有效降低了生产成本，提升了设备运转率和回收率。2024年铜钴板块毛利率达47.50%，同比增加3.21个百分点。
铜矿筹备新一轮扩产：
TFM混合矿项目于2024年上半年全面达产，公司目前在刚果（金）拥有60万吨以上的年产铜能力。公司正推进TFM西区和KFM二期勘探工作，目标是在2028年实现年产铜80-100万吨。这表明公司正在为未来产能扩张和业绩增长做准备。
一季度业绩良好：
2025年1-3月，公司主要产品产量好于预期，铜、钴、铌产量分别同比增长15.65%、20.68%、4.39%。得益于产品销售价格同比上涨，公司主要经营指标表现优异，为全年业绩奠定了良好基础。
期间费用率下降，现金流提升：
2024年公司期间费用率为2.56%，同比下降0.59个百分点。经营性净现金流达到323.87亿元，同比增长108.38%。这主要得益于公司加强了贸易板块的现金流管理，有效缩短了销售回款周期和存货周转天数。

年度	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	EPS(元)	PE(倍)
2025E	2156.70	140.10	0.65	9.53
2026E	2189.70	144.45	0.67	9.24
2027E	2241.16	153.71	0.71	8.69

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%-15%
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%-5%
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上